物流行业事件点评：9月价格环比继续修复，重视旺季个股行情-20231024-国海证券-15页_499kb

快递行业9月运行情况及投资分析总结

核心内容

2023年9月，快递行业运行数据及企业经营情况已公布，整体表现呈现量价双升趋势，行业进入温和价格竞争阶段，风险可控。行业基本面稳健，未来随着旺季来临，业绩有望进一步释放，分析师维持行业“推荐”评级。

主要观点

• 行业整体复苏：9月快递业务量同比增长20.05%，其中异地快递增长最快（20.85%），行业增速仍具韧性。
• 价格修复明显：行业单票收入同比下降4.74%，但环比上升1.98%，价格降幅开始收窄，行业进入温和竞争。
• 旺季来临，业绩可期：随着进入Q4旺季，行业量价有望齐升，重点跟踪头部企业及业绩修复节奏。
• 企业分化加剧：头部企业如申通快递、顺丰控股等在价格策略和成本控制方面表现更优，具备更强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

行业表现

• 9月业务量：全国快递业务量完成116.57亿件，同比增长20.05%。
• 1-9月业务量：同比增长16.41%，行业仍保持中双位数增长。
• 行业价格趋势：单票收入同比下降4.74%，但环比上升1.98%，价格竞争趋于理性。
• 消费数据对比：行业复苏快于社会消费品零售总额（5.50%）和实物商品网上零售额（6.57%）。

个股表现

• 申通快递：
  • 业务量同比上升33.61%，增速领跑行业。
  • 单票收入同比下降13.52%，环比上升0.27%。
  • 市占率提升至14.05%。
• 圆通速递：
  • 业务量同比上升15.47%，市占率微降至15.49%。
  • 单票收入同比下降7.32%，环比下降0.12%。
• 韵达股份：
  • 业务量同比上升11.27%，单票收入同比下降12.80%，但环比上升5.53%。
  • 业绩修复节奏值得关注。
• 顺丰控股：
  • 业务量同比上升5.63%（不含丰网为20.45%）。
  • 单票收入同比上升7.21%，环比上升4.05%。
  • 产品结构持续优化，毛利率有望提升。
• 中通快递-W：
  • 作为重点推荐个股，其业务量和盈利预期均表现良好。

投资策略

• 短期策略：关注旺季期间价格和成本改善的个股机会。
• 中长期策略：坚持“选龙头、重反转”的投资逻辑，重点推荐申通快递、中通快递-W、顺丰控股、圆通速递、韵达股份。

重点推荐个股

风险提示

1. 价格竞争加剧的风险；
2. 行业景气度不及预期的风险；
3. 监管政策变动带来的风险；
4. 快递加盟商爆仓的风险；
5. 重点关注公司业绩不达预期的风险。

行业评级及投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资逻辑：供需再平衡背景下，价格与成本改善的个股利润有望释放，中长期继续关注龙头企业的投资价值。

总结

2023年9月快递行业呈现量价双升趋势，行业复苏快于消费数据，价格竞争趋于温和。重点企业中，申通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递-W表现突出，具备较强的增长潜力和盈利弹性。分析师建议关注Q4旺季期间价格和成本改善的个股机会，中长期仍坚持“选龙头、重反转”策略。