物流行业事件点评：温和价格竞争下，重视个股机会-20230821-国海证券-15页_452kb

物流行业事件点评总结

核心内容

2023年8月21日，国海证券发布物流行业事件点评，分析了7月快递行业运行情况及主要企业经营数据，指出行业进入温和价格竞争阶段，整体增长稳健，重点推荐申通快递、顺丰控股、中通快递-W、圆通速递和韵达股份。

主要观点

1. 行业整体表现

• 业务量增长：2023年7月全国快递业务量完成107.74亿件，同比增长11.70%；其中异地快递业务量增长13.59%。
• 行业复苏快于消费数据：2023年7月社会消费品零售总额同比增长2.50%，而快递业务量增长更快，显示行业复苏韧性。
• 渗透率提升：网上渗透率同比提升0.80个百分点，快递小件化趋势持续。
• 价格降幅可控：7月全国快递单票收入同比下降5.07%，环比下降3.36%，与上半年降幅基本持平，行业进入温和价格竞争阶段。
• 1-7月累计表现：单票收入同比下降4.24%，较2021年前恶性价格战有所缓和，行业供需开始再平衡。

2. 快递企业表现分化

• 申通快递：业务量同比增长20.42%，市占率提升至13.36%，单票收入降幅收窄，显示价格改善趋势。
• 圆通速递：业务量同比增长12.22%，市占率提升至15.69%，单票收入同比下降8.93%，但轻量化产品占比提升，对毛利影响较小。
• 韵达股份：业务量同比下降0.82%，市占率下降至14.60%，单票收入降幅较大（12.44%），需关注其恢复能力。
• 顺丰控股：业务量同比下降4.13%（不含丰网则增长7.68%），市占率降至8.20%；单票收入同比增长4.40%，产品结构持续优化，毛利率有望提升。

关键信息

价格与成本趋势

• 行业整体价格降幅可控，与2023年上半年基本一致。
• 产能爬坡及油价均值回归有助于成本端改善，价格策略调整将使头部企业实现量利双升。
• 圆通速递因小件产品占比提升，单票收入和重量同步下降，对毛利影响较小。

行业增长前景

• 快递行业1-7月业务量同比增长15.52%，仍保持中双位数增长。
• 供给端收缩，行业供需再平衡，新产能有望被恢复需求逐步消化。

投资策略

• 行业进入温和价格竞争，推荐关注价格与成本发生积极变化的个股。
• 维持行业“推荐”评级，认为未来增长具有确定性。

重点推荐个股

风险提示

1. 价格竞争加剧的风险；
2. 行业景气度不及预期的风险；
3. 监管政策变动带来的风险；
4. 快递加盟商爆仓的风险；
5. 重点关注公司业绩不达预期的风险。

投资建议

• 推荐逻辑：行业进入温和价格竞争阶段，供需再平衡，头部企业具备产品结构优化和成本控制能力，未来盈利空间较大。
• 重点关注：申通快递、顺丰控股、中通快递-W、圆通速递和韵达股份，因其在价格、成本和增长方面表现突出。

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重买方视角，有7年证券从业经验。
• 周延宇：资深分析师，主攻物流细分产业链。
• 李跃森：主攻航空、机场板块。
• 李然：主攻航运及船舶制造板块。
• 祝玉波：物流行业研究助理，主攻快递、快运、跨境电商物流。
• 钟文海：主攻跨境、大宗、化工、汽车等细分产业链。
• 王航：研究助理，主攻铁路、机场航空等板块。
• 张付哲：航运行业专家，主攻航运、船舶、港口板块。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面良好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面疲软，指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于公开资料及合法获得的内部资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应谨慎决策。

版权声明

本报告版权归国海证券所有，未经书面授权，不得擅自发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他方式使用。