20181120-国金证券-快递物流行业研究_电商快递步入行业旺季_业务量增速申通追近韵达_10页_908kb

快递物流行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月快递物流行业的运行情况，指出行业整体保持增长态势，业务量和收入增速均有所提升。同时，行业集中度持续上升，头部企业市场份额进一步扩大，而价格竞争趋势有所缓解，部分企业通过成本优化和服务提升，逐步改善盈利空间。

主要观点

行业整体表现

• 业务量增长：10月快递业务量为46.9亿件，同比增长25.2%，环比提升1.3pcts。
• 收入增长：10月行业收入534.2亿元，同比增长19.6%，环比提升1.1pct；1-10月累计收入4780.5亿元，同比增长23.5%。
• 价格趋势：10月单件快递收入为11.39元，同比下降4.5%，主要因国际件单价跌幅缩小，而整体单价走势平稳。
• 区域结构变化：东部、西部快递量增速提升，中部增速下滑，国际/港澳台业务增长显著拉动行业收入。

行业集中度提升

• CR8指数：1-10月CR8为81.3%，同比上升2.9pcts，表明市场集中度持续增强。
• 头部企业优势：行业龙头业务量增速普遍高于行业平均，市场份额向第一梯队集中趋势明显。

分公司表现分析

• 通达系企业：申通、韵达、圆通业务量增速显著，申通以44.6%的增速领跑，韵达保持43.41%的高增长，圆通增速为31.02%。
• 顺丰表现：业务量增速为18.04%，环比下滑10.15pcts，受宏观经济影响，商务件需求下降，短期承压。

关键信息

业务量增长驱动因素

• 快递旺季临近，业务量环比提升。
• 必需品消费需求支撑业务量增长。
• 电商持续作为行业增长的重要引擎。

价格变动分析

• 单票价格：10月单票价格为11.39元，同比下降4.5%，国际件单价跌幅缩小是主要因素。
• 各公司单票价格：韵达、申通、圆通单票收入分别为3.2元、3.25元、3.29元，顺丰为24.25元，价格走势相对平稳。
• 成本优化：韵达通过信息化管理、网点补贴、电子面单占比提升等因素实现成本优化，进而影响单票价格。

企业战略与运营

• 韵达：持续高增长，信息化和自动化投入显著，拓展快运、同城、跨境等新业务。
• 申通：业务量增速持续提升，产能投资转化明显，直营化改造提升运营效率。
• 圆通：通过优化业务结构、提升自有运输能力和服务质量，实现业务量持续增长。
• 顺丰：受宏观经济影响，商务件需求下滑，但新业务增长有望提升盈利能力。

投资建议

• 推荐企业：顺丰控股、韵达快递、申通快递。
• 理由：
  • 顺丰具备高客户忠诚度和良好的服务质量。
  • 韵达在管理、成本控制和新业务拓展方面表现突出。
  • 申通通过产能投资实现业务量和市场份额的提升。

风险提示

• 电商增速不及预期：若电商发展进入瓶颈，可能影响快递行业增长。
• 价格战风险：快递服务同质化严重，不排除公司间展开价格战，影响盈利水平。
• 加盟商管理风险：若加盟商管理不善，可能导致网点不稳定，影响业务运行。

公司投资评级说明

行业投资评级说明

总结

快递行业在2018年10月表现稳健，业务量和收入均实现增长，行业集中度持续提升。通达系企业在业务量增长方面表现优异，而顺丰则因商务件需求下降短期承压。整体来看，行业仍处于增量市场，价格战爆发概率较低，具备高运营效率和规模效应的企业将更受益于行业增长。投资建议关注顺丰、韵达和申通等具备竞争力的企业。