20211223-国金证券-快递物流行业研究_快递盈利修复_物流细分赛道崛起-2022年度快递物流行业投资策略_21页_2mb

快递物流行业研究总结

核心内容

快递与物流行业在2022年展现出积极的发展态势，行业监管趋严和政策支持推动了价格竞争趋缓和行业格局优化，同时细分赛道如化工物流和生产性供应链物流迎来发展机遇。整体行业呈现高增长和盈利修复的潜力，尤其关注龙头企业及具备优秀管理运营能力的企业。

主要观点

快递行业

• 件量持续增长：疫情推动线上消费，2021年1-11月快递业务量同比增长32%至980.5亿件，预计2022年仍将维持高增速。
• 政策监管影响：政府出台多项政策，整治“低价倾销”，保障快递员权益，促使价格战趋缓，单票收入有所回升。
• 行业格局优化：价格竞争趋缓，行业集中度提升，重点快递企业如韵达、圆通、申通和顺丰盈利能力有望改善。
• 顺丰盈利修复：顺丰通过直营模式保障服务质量和时效，且通过收购嘉里物流，进一步增强国际业务能力。公司加大资本开支和补贴，但随着投资进入回收期，盈利能力有望修复。
• 投资建议：建议重点关注市场份额领先的韵达股份、圆通速递和综合物流龙头顺丰控股。

物流行业

• 化工物流：监管趋严，危化品安全事故频发，推动行业集中度提升。具备优秀管理运营经验的企业如宏川智慧和密尔克卫有望受益。
• 生产性供应链物流：高端制造业升级和政策支持推动需求增长，预计2025年市场规模将达到3.2万亿元，建议关注海晨股份等具备综合供应链服务能力的公司。
• 行业趋势：物流行业向高质量、数字化方向发展，国产替代趋势明显，本土企业具备成本和效率优势。

关键信息

• 市场数据：2021年快递业务量达1000亿件，快递业务收入达9415亿元，快递市场优化平均市盈率为18.90。
• 政策支持：国家推动共同富裕，出台多项政策整治快递“价格战”，保障快递员权益。
• 竞争格局：快递行业集中度提升，CR8指数有所改善，龙头企业发展空间广阔。
• 风险提示：宏观经济低于预期、人工成本上涨、产能利用率不及预期、监管放松导致价格竞争加剧。

投资建议

• 快递：重点关注韵达股份、圆通速递和顺丰控股，预计价格战趋缓，盈利有望改善。
• 物流：建议关注宏川智慧、密尔克卫和海晨股份，分别受益于化工物流和生产性供应链物流的高增长和政策支持。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，物流行业将面临压力。
• 人力成本风险：劳动密集型行业，人工成本上涨可能影响业绩。
• 产能利用率风险：若业务量增长不及预期，将影响行业景气度。
• 监管放松风险：若政策放松，可能导致价格竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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