20160531-华泰证券-电子行业深度研究：IC设备供不应求，IC国产化战略清晰_11页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年集成电路行业的发展状况，重点关注设备需求、芯片销售、产业链转移及重点推荐企业。报告指出，尽管半导体设备市场需求旺盛，但芯片销售端仍无明显回暖迹象，主要受智能手机增速下滑影响。同时，集成电路产业链正在向中国转移，中国在设计、制造、封测等环节均展现出强劲增长态势，未来有望成为全球集成电路产业的重要力量。

主要观点

• 设备需求旺盛：全球集成电路设备供不应求，北美半导体BB值持续攀升，反映设备市场需求强劲。应用材料二季度财报超预期，股价上涨，显示出中国市场的强劲推动。
• 芯片销售未见回暖：2016年3月全球芯片销售额为261亿美元，环比微涨但同比下滑5.88%，显示芯片销售端尚未出现明显回暖。
• 行业结构变化：通信类和PC类产品保持稳定增长，汽车电子增速亮眼，成为行业增长的新动力。消费类电子因智能手机减速，拖累整体增长。
• 产业链转移趋势：中国集成电路产业在设计、制造、封测三个环节均呈现快速增长，预计未来将进一步扩大在全球市场的份额。
• 封测行业推荐：封测行业具有高资本壁垒，建议关注规模大、技术领先的企业，首推长电科技，因其具备全产业链布局和高端封装技术。
• 半导体材料受益国产化：随着政策支持和客户需求增加，半导体材料国产化进程加快，建议关注相关标的，如上海新阳。

关键信息

产业链数据

• 2015年中国集成电路设计、制造、封测行业年销售额分别为1325亿、901亿、1384亿元。
• 2013-2015年复合增速分别为28%、22%、12%。
• 2016年第一季度设计、制造、封测行业同比增长分别为26%、15%、10%。

行业评级

• 电子元器件：增持（维持）
• 集成电路II：增持（维持）

重点推荐股票

增长预期

• 长电科技预计未来三年EPS分别为0.28元、0.71元、0.72元，目标市值为450-500亿元，对应目标价为33.10-36.78元。
• 上海新阳预计2016-2018年EPS分别为0.37、0.63、0.75元，给予2016年100x-110x的估值，对应股价37.0-40.7元。

风险提示

• 集成电路国产化速度不及预期。

图表目录

• 图1：半导体行业周期性，与GDP增速紧密相关
• 图2：北美半导体BB值2016年上半年不断攀升
• 图3：费城半导体指数反映投资者对行业的预期，5月中旬开始上扬
• 图4：应用材料二季度财报喜人，股价一路上升
• 图5：芯片月销售额并无回暖迹象
• 图6：2015年各终端销售额占比
• 图7：2016年第一季度各终端销售额同比增速
• 图8：集成电路产业政策回顾
• 图9：中国集成电路细分领域的全球渗透率仍有很大提升空间
• 图10：设计类公司竞争力图谱
• 图11：封测类公司竞争力图谱

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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