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半导体国产化，封测先行 ——半导体行业年报及一季报综述

核心内容概述

本报告对2016年度及2017年第一季度半导体行业整体及子行业（设计、封测、设备材料）的业绩表现进行了分析，并提出了相应的投资策略。报告指出，半导体行业整体呈现高速发展态势，但盈利能力有所下降。封测行业因其独立性及国家政策支持，成为国产化突破的重点方向，而设计与设备材料行业则面临较大的技术与市场挑战。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 2016年营收增长显著：渤海半导体板块总营收达774.31亿元，同比增长50.72%。
• 业绩增长不均：营收增速超过100%的公司有2家，增速在50%-100%之间的公司有4家，增速在30%-50%之间的公司有7家，增速在0%-30%之间的公司有14家，负增长的公司有3家。
• 盈利下降明显：2016年渤海半导体整体归母净利润为23.91亿元，同比减少18.25%；扣非净利润为8.74亿元，同比减少33.70%。
• 并购影响显著：2015、2016年为并购高峰期，主要涉及海外优质资产。随着国外政策收紧，未来并购机会减少，行业需更注重内生增长。

2. 一季报表现

• 营收增长：渤海半导体板块一季度营收232.60亿元，同比增长66.93%。剔除艾派克后，营收180.33亿元，同比增长29.42%。
• 净利润波动：一季度归母净利润亏损1.06亿元，同比减少117.10%。剔除艾派克后，归母净利润为7.51亿元，同比增长20.40%。
• 子行业表现：
  • 封测板块：营收和归母净利润分别同比增长51.97%和87.68%，成为增长最快板块。
  • 设计板块：利润增长显著，但盈利能力仍受制约。
  • 设备材料板块：营收增长45.09%，但净利润大幅下滑，主要受京运通影响。

3. 子行业分析

• 半导体设计：

  • 盈利能力最强，毛利率和净利率均为三个子行业最高。
  • 但我国企业大多依赖价格优势，缺乏核心技术竞争力，盈利波动较大。
  • 推荐关注兆易创新和汇顶科技，因其具备一定的盈利能力与研发实力。

• 半导体封测：

  • 虽然盈利能力不如设计，但受国家大基金支持及亚洲产业转移影响，发展较快。
  • 长电科技、通富微电、华天科技等企业通过并购实现增长。
  • 未来封测行业有望成为国产化突破的先头部队，推荐华天科技。

• 半导体设备材料：

  • 技术壁垒高，发展依赖国家政策与补贴。
  • 我国企业在该领域竞争力较弱，产品占有率低。
  • 推荐长期关注北方华创等设备材料龙头。

重点品种推荐

风险提示

• 半导体封测国产化进展不及预期
• 半导体设计市场拓展不及预期
• 半导体设备研发进展不及预期

投资策略总结

• 封测行业：受亚洲产业转移和国家政策支持，未来增长潜力大，建议重点关注。
• 设计行业：虽盈利能力强，但面临全球竞争和技术壁垒，需关注具备研发实力的企业。
• 设备材料行业：技术门槛高，发展依赖国家政策，建议长期关注。

图表说明

• 图1至图24展示了渤海半导体板块近四年营收、净利润、毛利率、净利率等关键指标的变化趋势，以及各子行业营收与利润占比。
• 表1列出了2017年第一季度净利润同比增长超过30%的重点公司及其增长原因。

行业评级与公司评级

投资评级标准

重要声明

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