20170522-渤海证券-半导体行业年报及一季报综述：半导体国产化，封测先行_14页_1mb

半导体行业年报及一季报综述总结

核心内容

本报告分析了2016年度及2017年第一季度渤海半导体板块的业绩表现，重点探讨了半导体设计、封测和设备材料三大子行业的现状与发展趋势，提出了对相关企业的投资建议。

主要观点

1. 行业整体发展态势

• 2016年：渤海半导体板块总营收774.31亿元，同比增长50.72%，但盈利能力连续两年下降，归母净利润23.91亿元，同比减少18.25%；扣非净利润8.74亿元，同比减少33.70%。
• 2017年第一季度：渤海半导体板块营收232.60亿元，同比增加66.93%；剔除艾派克后，营收180.33亿元，同比增加29.42%，归母净利润7.51亿元，同比增加20.40%。

2. 子行业表现

• 半导体设计：
  • 盈利能力最强，毛利率和净利率均为三个子行业之首。
  • 但我国企业普遍依赖价格优势，产品竞争力不足，建议关注具有研发实力和盈利能力的企业，如兆易创新、汇顶科技。
• 半导体封测：
  • 受到亚洲产业转移和国家大基金支持的影响，封测是国产化突破的关键方向。
  • 封测板块营收增长较快，2016年同比增速达69.15%，2017年第一季度营收同比增长51.97%，净利润同比增长87.68%。
  • 推荐华天科技，关注整合期后的长电科技和通富微电。
• 半导体设备材料：
  • 技术壁垒高，发展依赖国家政策与补贴，属于长期艰苦的发展领域。
  • 推荐北方华创作为设备材料领域的龙头。

关键信息

1. 2016年营收增速分布

• 超过100%增长的公司有2家。
• 50%~100%增长的公司有4家。
• 30%~50%增长的公司有7家。
• 0%~30%增长的公司有14家。
• 负增长的公司有3家。

2. 2016年归母净利润分布

• 前五名盈利企业为汇顶科技（8.56亿）、华天科技（3.9亿）、紫光国芯（3.36亿）、京运通（2.58亿）、太极实业（2.32亿）。
• 只有大唐电信一家亏损，亏损额为17.75亿元。

3. 2017年第一季度盈利亮点

• 汇顶科技净利润同比增长150.04%，主要由于营业收入增长。
• 兆易创新净利润同比增长89.50%，主要由于营业收入增长。
• 士兰微净利润同比增长1487.62%，主要由于行业景气度提升，产品毛利率提升。
• 有研新材净利润同比增长223.86%，主要由于营业收入增长、投资收益增加及资产减值损失减少。

重点品种推荐

• 兆易创新：增持
• 汇顶科技：增持
• 北方华创：增持
• 华天科技：增持

投资策略

• 半导体设计：建议关注具备一定盈利能力与研发实力的企业，以应对行业竞争与商业风险。
• 半导体封测：预计将是2017年业绩最好的板块，建议重点关注华天科技。
• 半导体设备材料：建议长线关注北方华创，因其发展依赖国家政策支持。

风险提示

• 半导体封测国产化进展不及预期。
• 半导体设计市场拓展不及预期。
• 半导体设备研发进展不及预期。

行业评级

• 半导体设计：中性
• 半导体封测：看好
• 半导体设备：中性

投资评级说明

• 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

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