20250814-中国银河-腾讯控股-00700.HK-2025年半年报业绩点评_各项业务增长延续_AI注入深层驱动力_3页_507kb

腾讯控股2025年第二季度业绩点评

核心观点：
腾讯控股发布2025年第二季度业绩，实现营业收入1845.04亿元，同比增长14.5%；归母净利润556.28亿元，同比增长16.8%，Non-IFRS归母净利润630.52亿元，同比增长10.0%。公司游戏、广告等核心业务保持增长，AI技术深度赋能各领域，为长期增长提供驱动力。

游戏业务增长

• 国内游戏收入：404亿元，同比增长35%
• 海外游戏收入：188亿元，同比增长17%
  • 热门游戏《王者荣耀》持续稳健运营。
  • 新游《三角洲行动》7月DAU（日活跃用户）均值达2000万+，增速显著。
  • 海外游戏《皇室战争》6月流水创近年新高。
  • 小游戏流水同比增长超20%。
  • 新游展望：《无畏契约：源能行动》预计8月19日上线，预约人数超6000万；《王者荣耀世界》《异人之下》等游戏已获版号。

AI全面赋能

AI技术深度渗透，助力多业务增长：

• 游戏领域：AI加速内容制作，提升虚拟角色拟真度，优化玩家体验。
• 广告业务：AI用于广告创作、投放和效果分析，提升点击率、转化率与ROI。2025Q2广告业务收入达358亿元，同比增长20%。
• 金融科技与云服务：AI驱动需求拉动云服务增长，2025Q2资本开支增加118%至191亿元。

投资建议与预测

维持“推荐”评级，预计2025-2027年经调整净利润分别为2528.54亿元、2859.07亿元、3179.53亿元，对应PE分别为19x、17x、15x。分析师认为，新游表现有望对冲高基数影响，AI技术全面赋能为公司长期增长提供动力。

风险提示

• 宏观经济不及预期、市场竞争加剧、广告需求不确定、新游流水不及预期、AI技术发展不及预期等。