20220522-开源证券-食品饮料行业周报_4月社零数据新低_白酒开启端午回款_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2022年5月，食品饮料行业在疫情影响下整体表现承压，但部分子行业和个股仍展现出相对较强的韧性。分析师认为，随着疫情逐步好转，行业有望迎来修复机会，建议投资者关注具有确定性的龙头公司。

主要观点

• 短期压力：4月社零总额同比下降11.1%，其中餐饮与限额以上餐饮收入分别下降22.7%与24.0%，创2020年5月以来新低。4月烟酒类零售额同比下降7%，与消费场景限制密切相关；而粮油、食品类同比增长10%，必选消费保持稳健。
• 行业走势：5月16日至20日，食品饮料指数涨幅为1.3%，排名20/28，跑输沪深300约0.9个百分点。软饮料、零食和预加工食品表现相对较好。
• 白酒行业：白酒企业开启端午节回款，但受疫情影响，去库存节奏延缓，回款压力增加。部分酒厂通过融资支持、费用投放等方式促进经销商去库存。一线品牌信心较强，回款配合度高；二三线品牌则较为谨慎。
• 长期展望：白酒行业长期表现乐观，建议加大参与度，优先布局贵州茅台、山西汾酒等确定性较高的公司。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：2022Q1营收、利润分别增长18%、24%，超预期。电商平台上线，渠道改革持续推进，量价齐升逻辑顺畅。
• 五粮液：2022Q1营收、净利增长13%、16%。春节期间动销良好，管理层稳定后有望拉升价格，全年增长概率较高。
• 山西汾酒：2022Q1营收与利润分别增长44%、70%，主要受益于产品结构优化。全年业绩有超预期可能。
• 海天味业：2022Q1收入增长0.7%，但利润下滑6.4%。受成本上涨影响，但全年仍计划实现收入利润双12%增长。
• 涪陵榨菜：2022Q1营收、利润分别下滑2.9%、3.1%，但全年利润率有望提升，主要得益于年底提价、成本下降及费用率收缩。

上游数据

• 农产品价格：多数农产品价格上行，但部分如奶价、猪肉价格出现同比下滑，预计猪价拐点可能在年中出现。
• 大麦与豆类：4月进口大麦价格同比上涨23.1%，但进口数量同比减少30.4%。大豆现货价同比上涨13.1%，豆粕平均价同比上涨21.4%，预计全年价格可能继续上行。

行业动态

• i茅台新品发布：i茅台上线5款新产品，包括贵州茅台酒、茅台王子酒、茅台迎宾酒等，进一步丰富产品矩阵。
• 五粮液股东大会：5月27日召开，值得关注其未来战略及业绩表现。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：行业面临一定的监管压力。
• 原料价格波动：如大麦、豆类等价格变动可能影响成本。
• 消费需求复苏低于预期：疫情对消费场景的持续影响可能延缓行业复苏。

图表与数据摘要

• 图1：食品饮料指数涨幅1.3%，排名20/28，跑输沪深300约0.9个百分点。
• 图2：软饮料、零食、预加工食品涨幅领先。
• 图3-4：个股表现分化，华宝股份、ST西发、海南椰岛涨幅领先；会稽山、华统股份、安记食品跌幅居前。
• 图5-16：展示了各类农产品价格波动情况，如全脂奶粉、生鲜乳、猪肉、大豆、豆粕、白砂糖等。

盈利预测与估值

总结

整体来看，食品饮料行业在4月受疫情影响较大，但部分子行业和个股表现优于大盘。分析师认为，白酒行业短期承压，但长期趋势向好，建议优先布局贵州茅台、山西汾酒等一线品牌。同时，上游农产品价格波动较大，需关注成本对业绩的影响。行业整体逐渐筑底，未来有望修复，但需警惕宏观经济下行、食品安全及消费需求复苏不及预期等风险。