20240205-华创证券-白酒行业周报_头部回款基本完成_旺季动销开启_6页_910kb

白酒行业周报（2024年1月29日-2月4日）分析总结

• 调研与动销情况：渠道反馈分化，酒企信心充足，经销商回款任务普遍完成率高，但终端需求平淡。主因包括电商分流、宴席景气支撑、春节晚流速慢。真实动销需结合酒企动作、渠道反馈和消费者开瓶率综合判断。

• 春节回款进度：开门红任务基本完成，回款率普遍超30%，动销流速加快，批价回升。宴席表现较强，礼赠和商务宴请较弱。区域方面，安徽、河南动销改善，次高端酒企如汾酒、古井等表现分化。

• 投资建议：推荐“老四大”龙头，即茅台、五粮液、泸州老窖和汾酒。短期有超跌反弹机会，长期价值凸显。具体标的包括茅台（业绩稳健）、五粮液（动销优秀）、泸州老窖和汾酒。区域龙头古井、今世缘也被推荐。风险提示终端需求恢复慢、库存压力、竞争加剧及外资流出。

• 风险提示：重点关注需求不振、价盘波动、市场竞争和外资流出风险。