20230625-华创证券-白酒行业周报_白酒端午渠道反馈-回款进度较佳_短期更看周转_6页_883kb

白酒行业周报总结

端午假期反馈

• 消费氛围：弱复苏，动销环比小幅改善，商务和团购仍较弱。
• 价格带：高端略有增长，次高端下滑，中低档动销增速较优。

回款进度

• 高端酒企：茅台回款55%+，五粮液70%+，老窖约60%，业绩保障良好。
• 次高端：汾酒、古井、今世缘表现分化，扩张型次高端如舍得略有滞后。

需求与动销

• 消费端：理性谨慎，追求性价比，618线上销售数据积极但折扣力度大。
• 下一焦点：中秋国庆动销更关键，7-8月或迎向好拐点，全年业绩确定性较强。

投资建议

• 维持推荐：高端白酒，首推茅台、老窖、五粮液。
• 持续看好：古井、今世缘、汾酒；次高端聚焦应变能力强的舍得。
• 策略：逆向投资，注意估值低位带来的风险。

风险提示

• 消费力持续低迷可能导致量价负循环。
• 行业竞争加剧，负面政策传闻可能发酵。