20220522-东吴期货-铝周报_国内宏观出利好_铝价企稳反弹_9页_1mb

铝周报总结

核心内容

2022年5月22日发布的《铝周报》由东吴期货研究所有色金属小组提供，分析了近期铝价走势、供需变化及影响因素。报告指出，尽管全球通胀压力较大，但国内宏观政策利好与疫情好转为铝价提供了支撑，短期内铝价预计维持偏强震荡走势。

主要观点

1. 供给端分析

• 国内复产加速：4月份中国电解铝产量为329.8万吨，同比增长1.47%，预计5月底国内电解铝运行产能将达到4070万吨，5月产量有望达343万吨，同比增长3.5%。
• 库存持续去化：国内8地社会库存周度去库3.8万吨至96.5万吨，同比下降5.39%；LME铝锭库存降至50.4万吨，同比下降71.3%，为2005年11月以来新低。
• 氧化铝价格稳定：国内氧化铝价格持稳，SMM氧化铝指数为3007元/吨，海外氧化铝价格回落至362美元/吨，进口窗口尚未打开。

2. 需求端分析

• 下游开工率回升：5月19日，国内铝下游加工龙头企业开工率回升至59.1%，但仍低于节前水平5.7%。
• 区域差异明显：华东地区疫情好转带动开工率小幅上涨，而铝板带、铝箔等板块开工率持稳，部分终端需求恢复乏力。
• 出口表现亮眼：4月份我国未锻轧铝及铝材出口59.68万吨，同比增长36.5%；1-4月累计出口222.52万吨，同比增长29.2%。

3. 铝价走势分析

• 铝价企稳反弹：上周LME铝价上涨5%，SHFE铝主力上涨2.54%，SMM A00铝上涨3.28%。
• 多空因素交织：全球通胀压力依然严峻，欧美CPI创历史新高，但国内宏观政策利好及疫情缓解为市场带来支撑，铝价有望维持宽幅震荡。

关键信息

一、近期行情回顾

• 铝价在五一假期后企稳反弹，受益于国内政策刺激与疫情控制效果显现。
• 伦铜因美元指数回落获得喘息，铝价走势与宏观环境密切相关。

二、原料端成本价格持稳，国内原铝复产速度较快

• 氧化铝价格稳中有降，国内出口量创历史新高。
• 原铝出口同比增长6460%，进口量同比下降77.6%，净进口量同比减少98.2%。

三、全球铝锭显性库存偏低，铝材出口数据亮眼

• 国内与LME铝锭库存均处于历史低位，显示市场供应紧张。
• 铝材出口数据表现强劲，显示出国内外需求的改善。

四、当前影响铝价走势的主要因素

• 全球通胀压力：欧美CPI创历史新高，美元指数持续走强，压制商品价格。
• 国内疫情压制：尽管疫情有所缓解，但终端消费仍受抑制，需持续关注复苏情况。
• 政策利好支撑：国内降息速度超预期，房地产市场松绑政策提振市场信心。

操作建议

• 操作建议：以观望为主。
• 波动区间：沪铝预计在20000-21500元/吨之间波动。
• 风险提示：欧美货币流动性快于预期、国内经济复苏程度及疫情管控情况、俄乌局势及欧美对俄制裁。

免责声明

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