20220522-申港证券-食品饮料行业研究周报_从线上销售角度看食饮_9页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年新冠疫情及其防控政策对食品饮料行业产生了显著影响，尤其是对餐饮收入和部分可选消费品如酒类的线上销售造成了冲击。4月份社会消费品零售总额同比减少11.1%，餐饮收入同比下滑22.7%，为最大降幅。在此背景下，建议投资者关注业绩确定性较强或需求偏刚性的行业，特别是婴幼儿食品等具有较强韧性的细分领域。

主要观点

• 线上销售的重要性提升：疫情对线下消费场景造成较大影响，线上销售成为重要的替代渠道。建议提高对线上销售的关注度。
• 酒类行业受冲击明显：白酒、黄酒、葡萄酒、洋酒及其他酒类线上销售额均出现同比下滑，其中葡萄酒降幅最大，需求明显下降。
• 婴幼儿食品表现稳健：婴幼儿奶粉、液态奶及调味品线上销售保持增长，尤其是婴幼儿牛奶粉因强刚性需求，成为相对安全的投资标的。
• 啤酒行业仍具潜力：尽管啤酒线上销售增速波动，但整体需求略强于白酒，建议严选优秀公司以寻找α机会。
• 行业竞争格局与估值重构：部分酒类及细分行业可能面临估值重构风险，需关注行业基本面变化。

关键信息

4月线上销售数据

婴幼儿食品线上销售数据

市场表现

• 食品饮料指数：2022年5月16日-20日涨幅为+1.31%，在申万31个行业中排名第24，跑输沪深300指数0.92pct。
• 表现较好的子行业：软饮料（+3.38%）、零食（+2.82%）、预加工食品（+2.49%）。
• 涨幅前五个股：ST西发（+16.35%）、海南椰岛（+10.41%）、顺鑫农业（+10.15%）、李子园（+10.14%）、华宝股份（+17.77%）。
• 跌幅前五个股：会稽山（-23.8%）、华统股份（-7.6%）、安记食品（-6.96%）、金禾实业（-4.81%）、青海春天（-4.41%）。

行业动态

• 良品铺子：高瓴拟减持不超过2406万股，占公司总股本6%。
• 麦趣尔：311万股由麦趣尔集团拍卖给昌吉国资，已完成过户。
• 阳光乳业：拟使用6.01亿元募集资金投资江西、安徽等地项目。
• 华统股份：定增申请获证监会核准，拟募资9.23亿元。
• 燕京啤酒：董事长更换，耿超接任。
• 得利斯：重大诉讼和解，预计600万澳币预付款将转回，增加公司利润。
• 五粮液：启用8万吨陶坛酒库，提升产品陈酿能力。

投资策略

1. 重点推荐：
   • 啤酒行业（重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒）
   • 怡亚通（业务转型进展，估值重塑机会）
   • 涪陵榨菜、百润股份（竞争格局良好，提价能力强）
   • 三元生物（下游需求旺盛，处于寡头垄断格局）

行业评级

• 行业评级：增持（6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：买入（6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）

风险提示

• 食品安全风险
• 疫情影响过大
• 行业竞争加剧

免责声明

本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。申港证券不对因使用本报告而产生的任何直接或间接损失承担责任。投资者应自主判断并承担相应风险。