深度报告-20211227-国信证券-化工行业1月投资策略_看好轮胎_生物柴油_光伏制氢行业投资方向_16页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概览

本报告是国信证券发布的化工行业1月投资策略，对2022年化工行业投资方向进行分析，重点推荐轮胎、生物柴油、光伏制氢行业。报告从行业景气度、投资组合、重点行业研究、重点数据跟踪等方面展开分析，并附有重点公司盈利预测及估值。

主要观点

行业景气度

• 国际油价上涨预期：2022年全球原油消费量预计增长，国际油价存在上行预期。原油价格的上涨推动化工行业整体景气度提升。
• “双碳”政策推动：国家政策鼓励新能源与可再生能源发展，原料用能不纳入能源消耗总量指标，有助于化工行业低碳转型。
• 化工行业转型机遇：随着政策推动，化工行业将向高质量发展模式转型，新能源上游材料领域将迎来重大发展机遇。

本月投资组合

• 推荐公司：华鲁恒升、宝丰能源、赛轮轮胎、卓越新能、赞宇科技、维远股份。
• 投资理由：
  • 华鲁恒升：开拓荆州基地，煤化工龙头再出发。
  • 宝丰能源：煤化工龙头成长可期，电解水制氢布局“碳中和”。
  • 赛轮轮胎：国产轮胎领跑者，产能扩张加速前行。
  • 卓越新能：碳中和推动生物柴油龙头快速成长。
  • 赞宇科技：“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航。
  • 维远股份：酚酮产业链一体化龙头，受益行业景气上行。

重点行业研究

轮胎行业

• 行业现状：受海运费上涨、原材料成本上升及汽车市场低迷影响，轮胎行业利润受到挤压。
• 趋势预测：随着能耗双控政策的纠偏和海运费的修复，轮胎行业基本面有望改善。
• 投资建议：重点推荐龙头企业【赛轮轮胎】，关注【森麒麟】。

生物柴油行业

• 行业现状：生物柴油主要采用废油脂为原料，受益于碳中和政策和双倍积分鼓励政策。
• 趋势预测：欧洲政策利好，生物柴油需求快速增长，废油脂将成为主流原料。
• 投资建议：重点推荐国内生物柴油行业龙头【卓越新能】。

制氢行业

• 行业现状：氢能是工业部门深度脱碳的重要路径，绿氢制备成本较高，但长期具备经济性。
• 趋势预测：耦合绿氢发展是必然趋势，未来氢气终端价格有望大幅下降。
• 投资建议：重点推荐关注现代煤化工企业超前布局碳中和的【宝丰能源】。

关键信息

原油价格

• 截至12月23日，WTI原油现货报价为73.79美元/桶，较月初上涨12.54%，较年初上涨52.79%。
• 2022年全球原油消费量预计达到9953万桶/日，较2021年增长333万桶/日。

政策影响

• 能耗双控：政策推动下，原料用能不纳入能源消耗总量指标，有利于化工企业获取能耗指标。
• 碳中和目标：推动煤炭和新能源优化组合，鼓励煤化工产业转型升级。

行业数据

• 轮胎出口：11月全钢轮胎出口环比增长7.96%，同比增长8.65%；半钢轮胎出口环比增长6.48%，同比增长2.98%。
• 生物柴油：2021年1-10月产量同比增长39.7%，出口同比增长42.3%。
• 氢能发展：2050年氢能将减少60亿吨二氧化碳排放，终端价格预计降至20元/kg。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 海外疫情恢复不及预期。
• 装置检修导致供给收缩。

附表信息

重点公司盈利预测及估值

重点化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：天然气现货（39.63%）、四氯乙烯（30.25%）、液体烧碱（10.26%）、三聚氰胺（10.00%）、二氯甲烷（6.56%）。
• 跌幅前五：光伏级三氯氢硅（-19.05%）、轻质纯碱（-7.69%）、磷酸氢钙（-7.10%）、PTFE悬浮中粒（-6.67%）、醋酸乙烯（-6.08%）。

重点化工品价差涨跌幅

• 涨幅前五：苯乙烯（120.01%）、丁二烯（73.43%）、环氧乙烷（37.39%）、己二酸（29.11%）、丙烯（PDH法）（21.74%）。
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯（-185.51%）、BDO（顺酐法）（-93.33%）、PMMA（-27.48%）、R134a（-21.92%）、轻质纯碱（-19.17%）。

结论

综上所述，2022年化工行业在“双碳”政策和能源结构转型背景下，将迎来重要发展机遇。重点推荐轮胎、生物柴油、光伏制氢等高景气度行业，关注龙头企业如【赛轮轮胎】、【卓越新能】、【宝丰能源】等。同时，需警惕原油价格波动、海外疫情恢复不及预期及装置检修等风险因素。