化工行业1月投资策略：看好轮胎、生物柴油、光伏制氢行业投资方向-20211227-国信证券-16页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容

本报告为2022年1月化工行业投资策略，核心观点是看好轮胎、生物柴油和光伏制氢行业的投资方向。报告分析了当前化工行业在“双碳”政策背景下的发展趋势，指出随着政策对能耗和碳排放的调控，化工行业将向高质量、低碳化转型，新能源上游材料领域将迎来重大发展机遇。

主要观点

• 国际油价上涨预期：2022年全球原油消费量预计增长，国际油价有望继续上行。12月23日，WTI原油价格为73.79美元/桶，较年初上涨52.79%。
• 政策影响：国家发改委和中央经济工作会议强调能耗双控政策，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，有利于化工行业低碳转型。
• 轮胎行业：受益于出口需求增长、原材料价格企稳及海运费改善，轮胎行业景气度有望提升。重点推荐【赛轮轮胎】，关注【森麒麟】。
• 生物柴油行业：受益于欧洲政策利好和国内环保政策，生物柴油需求快速增长，出口量和利润持续提升。重点推荐【卓越新能】。
• 制氢行业：氢能作为未来清洁能源，绿氢与化石能源制氢结合CCUS技术将成为重点发展方向。重点推荐【宝丰能源】。

关键信息

1. 本月投资组合推荐

2. 轮胎行业分析

• 行业基本面：2021年11月，轮胎出口量同比和环比增长，出口均价上涨，企业利润受到挤压。
• 成本压力：天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原材料价格持续上涨，影响行业利润。
• 海运费改善：随着疫情缓解和需求恢复，海运费有望改善，推动轮胎企业利润回升。
• 行业集中度提升：小企业面临淘汰压力，龙头企业通过扩张和提升品牌影响力增强市场地位。

3. 生物柴油行业分析

• 出口情况：2021年1-10月，我国生物柴油出口量同比增长42.3%，主要出口欧洲。
• 政策支持：欧盟提高生物柴油混掺比例，国内采用废油脂原料，符合双倍减排政策。
• 利润增长：生物柴油利润持续扩大，平均利润达到880元/吨，单吨利润在1000元/吨左右。
• 未来展望：废油脂生物柴油有望取代棕榈油制生物柴油，成为欧洲市场主流原料。

4. 制氢行业分析

• 行业现状：我国氢气主要用于化工生产，传统煤制氢占比较高，但需结合CCUS实现低碳化。
• 绿氢发展：电解水制氢与可再生能源结合，未来具备经济性，是政策支持方向。
• 成本趋势：电解水制氢成本有望下降，到2050年终端价格可能降至20元/kg。
• 政策影响：国家将推动氢能与绿氢结合，促进化工行业低碳转型。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 海外疫情恢复不及预期
• 装置检修导致供给收缩

行业趋势

• 低碳化转型：化工行业将加快向低碳、清洁化方向发展，新能源上游材料受益。
• 政策推动：国家对“双碳”目标的推进，推动化工行业结构调整和产业升级。
• 行业集中度提升：随着政策和市场变化，小企业逐步被淘汰，龙头企业地位增强。
• 绿氢发展：绿氢将成为未来制氢重点，推动化工行业绿色转型。

附录

• 图表目录：包括国内轮胎公司毛利率、净利率、生物柴油出口及产量、氢气生产结构等。
• 表格目录：涵盖生物柴油分类、制氢方式优缺点、氢气终端价格下降路径等。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、百川盈孚、国家能源局等。

总结

本报告指出，在“双碳”政策推动下，化工行业将向高质量和低碳化发展。轮胎、生物柴油和光伏制氢行业具备较高的景气度和投资价值，建议重点关注相关龙头企业，如【赛轮轮胎】、【卓越新能】和【宝丰能源】。同时，行业整体面临能耗和碳排放的双重压力，需关注政策变化和技术创新带来的发展机遇。