20231103-中原证券-拓普集团-601689.SH-季报点评_业绩稳步增长_核心客户放量在即_4页_941kb

拓普集团(601689)季报点评总结

业绩亮点：
2023年前三季度营业收入同比增长274.5%，归母净利润同比增长321.3%。季度数据方面，Q3营收同比增长158.2%，但净利润同比下降4.3%，主要由于部分客户销量不及预期和原材料价格上涨。

核心业务增长：
内饰功能件业务增长，热管理系统和底盘系统业务快速增长。前三季度营收结构显示，减震器、内饰功能件、底盘系统等业务有显著提升。

战略与客户：
深入Tier05合作，核心客户如比亚迪、理想、华为、吉利持续放量，单辆车配套价值量提升至1万元以上，北美客户销量虽环比下降，但整体需求释放带动增长。

财务表现：
毛利率同比下降1.34个百分点，净利率短期承压，预计随新车型上市和产能爬坡，盈利能力将改善。费用率上升，财务费用受汇兑影响。

投资评级：
维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为2.05元、2.87元、3.75元，当前股价对应PE为31.30倍、22.37倍、17.10倍。

**风险提示：**下游需求不及预期、原材料价格波动、机器人产品开发延迟。

该报告强调公司通过平台化战略和全球产能扩张，成长空间广阔，建议投资者关注其核心业务放量和海外订单增长。