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拓普集团（601689）2021年三季报点评总结

核心内容概述

拓普集团在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到78.2亿元，同比增长81.1%；归母净利润为7.5亿元，同比增长94.4%；扣非归母净利润为7.3亿元，同比增长103.5%。公司业绩增长主要得益于新能源客户订单的增加，尤其是与特斯拉、蔚来、比亚迪等新能源车企的深度合作，以及在轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统等新领域的布局。

主要观点

业绩增长显著

• 营收与利润增长：2021年前三季度公司营收和归母净利润分别同比增长81.1%和94.4%，显示公司整体经营状况良好。
• 季度表现：Q3单季度营收29.1亿元，同比增长65.4%，环比增长16.7%；归母净利润2.94亿元，同比增长71.3%，环比增长37.4%。
• 逆势增长：尽管受缺芯影响汽车行业销量承压，但公司通过绑定新能源客户实现了业绩逆势高增长。

毛利率与费用率改善

• 毛利率提升：Q3毛利率为21.12%，环比提高1.29个百分点，主要得益于规模效应和原材料成本部分转嫁。
• 费用率下降：Q3期间费用率为8.29%，同比下降5.66个百分点，环比下降0.48个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率均有不同程度的下降。

客户与产品双拓展

• 客户拓展：公司积极拓展新能源车客户，深化Tier0.5合作模式，已与特斯拉、蔚来、比亚迪等多家新能源车企建立合作关系，并获得福特、Rivian等新客户订单。
• 产品布局：公司实施“2+3”产品战略，在原有NVH减震系统和整车声学套组基础上，进一步加强轻量化底盘系统、热管理系统和智能驾驶系统的布局，提升单车配套价值。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：分别为11.2亿元、16.3亿元、20.2亿元，同比增长77.7%、45.8%、24.2%。
• 对应PE估值：分别为42.8倍、29.4倍、23.7倍，显示公司估值逐步下降，成长性被市场看好。

股票投资评级

• 评级：买入
• 评级说明：公司预计未来6个月内表现将优于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 主要风险：新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动、行业销量下行。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 增持：预计表现将在10%至20%之间。
• 中性：预计表现在-10%至10%之间。
• 减持：预计表现低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现超过10%。
• 中性：行业指数表现在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数表现低于-10%。

公司简介

拓普集团是国内NVH（噪声、振动与声学）领域的龙头企业，专注于汽车橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售。

结论

拓普集团凭借在新能源汽车领域的客户拓展和产品布局，实现了业绩的快速增长。公司未来成长空间广阔，预计2021-2023年归母净利润持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，需关注新能源汽车销量、原材料价格波动及行业整体表现等潜在风险。