20210930-第一上海证券-2021年四季度策略报告_6页_889kb

文档内容总结

全球经济复苏与疫苗接种率

截至2021年9月30日，全球疫苗接种率持续提升，累计确诊人数超过2.3亿，日新增案例趋于平缓，但局部地区仍存在反复。全球已有超过24亿人完成疫苗接种（约占总人口的31.4%），至少接种一剂疫苗的人数超过33亿人（约占总人口的43.1%）。疫苗接种率的提升成为全球经济复苏分化的重要因素。

OECD预测，2021年全球GDP增长率为5.7%，2022年为4.5%。中美欧日仍是主要增长引擎，其中中国2021年和2022年GDP增速预计分别为8.5%和5.8%。G20发达经济体的增速预期为6.1%和4.8%。然而，新兴市场和发展中经济体2021年增长预期普遍下调，尤其受德尔塔病毒影响，亚洲新经济体面临持续停产风险。

美国经济与政策动向

美国疫苗接种率接近54%，经济修复良好，但增速有所放缓。8月ISM制造业PMI为59.9，非制造业PMI为61.7，显示经济仍处于扩张阶段。8月新增非农就业人数仅为23.5万，低于预期，失业率略有下降至5.2%。消费者信心指数为70.3，环比下降10.9。

美联储在9月会议上维持利率目标区间0%-0.25%不变，但下调了四季度经济增长预期至5.9%，同时上调了明后两年预期。通胀预期上调，核心PCE通胀预期达3.7%。美联储释放鹰派信号，暗示Taper可能在11月宣布，预计2022年中结束，加息预期提前。

美国政府债务上限问题引发市场关注，若无法解决，可能在10月出现违约风险。不过，不通过的概率较低。

欧元区经济与政策动向

欧元区9月综合PMI回落至56.1，制造业PMI为58.7，服务业PMI为56，显示经济复苏步伐稳定。德国通胀达13年新高，欧洲央行确认边际转鹰，将放缓PEPP购债规模，但维持APP购债计划。随着疫苗接种率提高，欧洲各国逐步放宽防疫政策，利好经济复苏。

中国经济表现与政策展望

中国经济在上半年保持稳健增长，二季度GDP同比增长7.9%。8月制造业PMI为50.1%，仍处于扩张区间。固定资产投资和消费零售总额同比增长分别为8.9%和18.1%。就业市场稳定，城镇失业率保持在5.2%左右。进出口规模创历史新高，增长23.7%。

尽管存在局部疫情反弹和全球经济放缓的不确定性，预计下半年货币政策将保持稳健和灵活，财政政策更加积极，尤其是专项债方面。四季度经济增长仍有望保持，内需将成为主要驱动力。

股市展望与投资策略

第一上海预测，四季度恒生指数有望升至27000点，对应2021年预期市盈率10-12倍；恒生国企指数有望升至11000点，对应预期市盈率9-11倍。与当前指数相比，恒指和国企指仍有10%和27%的上升潜力。

推荐投资主线：

1. 政策明朗的新经济龙头公司：如腾讯（700.HK）、美团点评（3690.HK）、阿里巴巴（9988.HK）和小米集团（1810.HK）。
2. 内需消费板块：关注疫情受控和国庆黄金周带来的消费复苏，推荐蒙牛乳业（2319.HK）、牧原股份（002714.SZ）和华润万象（1209.HK）。
3. 自主可控型科技公司与高端制造：推荐三一国际（631.HK）、时代电气（3898.HK）、舜宇光学（2382.HK）和比亚迪电子（285.HK）。
4. 新能源产业：受益于碳中和政策，推荐信义光能（968.HK）、隆基股份（601012.SZ）和华润电力（836.HK）。
5. 中资券商板块：推荐中金公司（3908.HK）等，受益于北交所设立和资本市场改革。

四季度重点推荐股票

第一上海精选以下6只股票为2021年四季度重点推荐：

• 蒙牛乳业（2319.HK）：目标价60.5港元，评级买入。
• 华润电力（836.HK）：目标价32.18港元，评级买入。
• 华润万象生活（1209.HK）：目标价68.26港元，评级买入。
• 三一国际（631.HK）：目标价16.2港元，评级买入。
• 中金公司（3908.HK）：目标价24.2港元，评级买入。
• 牧原股份（002714.SZ）：目标价80港元，评级买入。

风险提示

• 全球经济下行风险；
• 货币宽松与经济刺激政策不达预期；
• 国际关系紧张。

公司信息

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