2021有色金属铜四季度展望：震荡行情延续-20210930-南华期货-15页_472kb

2021年第四季度铜价展望总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年第四季度铜价的走势及影响因素。报告指出，铜价在第三季度呈现震荡行情，预计第四季度也将延续这一趋势。铜价的运行区间预计为沪铜6.5万-7.4万元每吨，伦铜8800-10500美元每吨。

主要观点

宏观经济与货币政策

• 全球经济复苏：全球主要经济体在2021年第三季度持续稳步复苏，美国CPI回落，欧元区CPI恢复，PMI数据表现强劲。
• 美联储政策：美联储在9月利率决议中暗示可能在11月开始缩减资产购买规模，并在2022年年中前完成。尽管鲍威尔表示缩债不直接预示加息，但市场预期美联储将在12月启动缩债。
• 美元指数影响：缩债政策可能推动美元指数反弹，达到95附近，对铜价形成压制。

基本面分析

• 供给端：铜矿供给稳中有升，秘鲁新政府可能对铜业征税增加，影响未来供给。国内电解铜产量稳步增长，1-8月累计产量同比增加近10%。
• 需求端：电力行业作为铜消费的主力，预计在年末出现需求增长，叠加上半年积压订单，对铜价形成支撑。新能源汽车产销快速增长，预计全年用铜量将超过10万吨。
• 库存变化：国内库存持续走低，回到疫情前水平，而LME库存则持续累库，达到年内高点。

关键信息

铜价展望

• 第四季度铜价预计延续震荡行情，运行区间为沪铜6.5万-7.4万元每吨，伦铜8800-10500美元每吨。
• 上方压力位可能来自第三季度的高位，该压力位或向明年传导。

风险点

• 货币政策超预期收紧：若美联储提前或加速缩债，可能对铜价造成压力。
• 铜矿供应国疫情反复：秘鲁等主要铜矿供应国的疫情可能影响铜矿产量和出口。
• 下游需求不及预期：特别是电力行业需求若未如期回暖，将对铜价形成拖累。

图表目录

• 图表1：沪铜价格第三季度震荡为主
• 图表2：LME铜价格第三季度震荡为主
• 图表3：美国CPI在7、8月回落，欧元区CPI有所恢复；欧元区PMI在第三季度持续高企
• 图表4：欧元区失业率居高不下
• 图表5：中国GDP在第二季度由于基数较大同比回落
• 图表6：美元指数触底反弹
• 图表7：M1/M2、社会融资均保持稳定
• 图表8：铜矿进口基本恢复到疫情前的水平
• 图表9：铜材、精炼铜进口均保持稳定
• 图表10：精炼铜产量创下新高
• 图表11：TC/RC回到疫情前的水平；社会库存持续走低
• 图表12：电源投资、电网投资完成额在第三季度表现一般，第四季度或将回暖
• 图表13：房屋竣工面积逐渐修复
• 图表14：汽车产销同比下降，但新能源领域异军突起
• 图表15：空调产销差强人意
• 图表16：上期所铜库存持续走低
• 图表17：保税区铜库存持续走低
• 图表18：LME铜库存持续累库，目前已达年内高点

策略建议

• 操作策略：在震荡区间内进行操作，关注供需变化及政策动向。
• 风险控制：需警惕货币政策超预期收紧、铜矿供应国疫情反复及下游需求不及预期等风险。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，南华期货不对信息的准确性及完整性负责。
• 报告观点仅代表分析师个人见解，不代表公司立场。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播或复制。

公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 公司地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093