2017年11月份投资组合报告：相对乐观，精选个股-20171031-银河证券-44页-2mb

投资组合报告总结

核心内容

• 投资组合表现：

  • 2017年10月银河月度组合收益率为 5.79%，强于沪深300指数 1.36个百分点。
  • 中期组合收益率为 5.83%，强于沪深300指数 1.39个百分点。
  • 长期组合收益率为 0.37%，弱于沪深300指数 3.07个百分点。

• 市场展望：

  • 外围市场或仍是影响A股的重要因素，尤其是特朗普的贸易保护主义政策及美联储下任主席人选、税改等。
  • 11月份国内经济基本平稳，金融监管力度加大，市场风险意愿提高。
  • 货币政策保持稳定，宏观流动性中性偏紧，财政政策和改革继续发力。
  • 预计市场延续震荡格局，存在结构性行情，需防范“黑天鹅”事件冲击。

• 投资组合分类：

  • 提供三类组合：月度组合、中期组合（3-6月）、长期组合（12个月）。
  • 各组合包含不同的股票，如正业科技、贵州茅台、上汽集团、北新建材等。

主要观点

• 选股为主：在月度和中期组合中，选股是主要的收益来源，行业配置贡献较小甚至为负。
• 成长性与估值：
  • 贵州茅台、正业科技、北新建材等股票表现出较强的盈利能力和成长潜力。
  • A股整体估值不高，但结构分化显著，成长股如创业板估值较高，而蓝筹股估值较低。
• 外部冲击：
  • 需警惕特朗普贸易保护主义政策及美联储政策对人民币的潜在压力。
  • 国内周边局势（如朝鲜半岛、南海）的不确定性也需关注。

关键信息

投资组合表现

组合类型	收益率	与沪深300指数对比
月度组合	5.79%	强于1.36个百分点
中期组合	5.83%	强于1.39个百分点
长期组合	0.37%	弱于3.07个百分点

10月表现较好的个股

• 北新建材（35.95%）
• 贵州茅台（19.39%）
• 中国平安（18.83%）
• 万科A（10.32%）

10月表现较差的个股

• 建投能源（-14.63%）
• 陕西煤业（-10.68%）
• 苏州科达（-8.49%）
• ST生化（-4.59%）

10月行业表现

• 涨幅超过4%的行业：家电、食品饮料、电子元器件、医药、交通运输。
• 调整幅度较大的行业：钢结构板块（-10.40%）。

10月热点主题表现

• 涨幅超过12%的主题：长江经济带、打板、智能穿戴、OLED、上海自贸区、鸡、超级电容、智能交通、无线充电、征信。
• 调整幅度较大的主题：卫星导航、智能IC卡、地热能、油气管网升级、钛白粉、小金属、冷链物流、稀土永磁、汽车后市场。

10月个股涨跌幅前10名

• 涨幅前10名：掌阅科技（317.72%）、阿石创（312.13%）、威唐工业（195.40%）、聚灿光电（185.96%）、宇环数控（185.27%）、翔港科技（185.20%）、洛凯股份（159.65%）、国芳集团（138.24%）、九典制药（128.80%）、铭普光磁（123.98%）。
• 跌幅前10名：太空板业（-24.07%）、吉大通信（-24.85%）、大富科技（-25.41%）、正海磁材（-25.19%）、文化长城（-27.86%）、万马科技（-32.29%）、三星新材（-32.58%）、梅轮电梯（-27.30%）、华录百纳（-24.32%）、太空板业（-24.07%）。

估值结构与国际比较

板块名称	市盈率（2017.10.31）	市盈率（2017.1.31）	市盈率（2016.1.28）	市盈率（2015.8.25）	市盈率（2012.12.4）
沪深300	14.12	13.41	10.68	11.20	9.49
上证A股	15.73	16.26	12.50	13.32	10.21
全部A股	19.90	21.76	17.08	17.87	11.94
中小企业板	39.43	47.89	45.02	48.49	24.02
创业板	52.33	58.17	67.04	75.90	28.53
SP500成份	23.24	23.47	19.81	19.12	15.50
纳斯达克综合指数	26.08	23.33	17.94	17.54	16.82
罗素2000指数	135.21	375.62	89.92	50.57	29.64

流动性分析

• 10月31日，货币市场利率多数上涨，显示流动性偏紧。
• 融资融券余额回升至10000亿元附近，反映市场情绪相对乐观。

投资判断

• 11月市场预计延续震荡格局，存在结构性行情。
• 需关注国内外环境变化，尤其是特朗普贸易保护主义政策及人民币汇率波动。
• 国内经济保持平稳，金融监管力度加大，宏观流动性中性偏紧。

投资策略

• 自下而上精选个股，关注大消费类、大金融类、优质成长股及主题性机会。
• 主要投资方向包括：家电、食品饮料、医药、保险、券商、信托、房地产、人工智能、新能源汽车、一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区、供给侧改革、国企改革、PPP等。

风险因素

• 国际市场波动超预期。
• 流动性收紧超预期。

投资组合构成

月度组合

• 正业科技（300410）
• 贵州茅台（600519）
• 上汽集团（600104）
• 荣盛发展（002146）
• 万科A（000002）
• ST生化（000403）
• 宇通客车（600066）
• 北新建材（000786）
• 上海电力（600021）
• 四维图新（002405）

中期组合

• 正业科技（300410）
• 贵州茅台（600519）
• 健友股份（603707）
• 中国平安（601318）
• 北新建材（000786）
• 宇通客车（600066）
• 中国动力（600482）
• 天齐锂业（002466）
• 四维图新（002405）
• 苏州科达（603660）

长期组合

• 正业科技（300410）
• 长春高新（000661）
• 北新建材（000786）
• 建投能源（000600）
• 贵州茅台（600159）
• 中国平安（601318）
• 航天电器（002025）
• 杰瑞股份（002353）
• 四维图新（002405）
• 宇通客车（600066）

个股分析

正业科技（300410）

• 投资评级：谨慎推荐
• 驱动因素：
  • 全球PCB行业复苏，尤其是汽车电子、LED等行业需求增长。
  • 新能源汽车发展带动锂电设备需求，公司正在布局OLED设备。
• 主要预测：
  • 2017年、2018年归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元，EPS分别为1.06元、1.57元，对应PE分别为34倍、23倍。
  • 未来三年净利润增速中枢保持在40%以上。
• 风险因素：
  • 并购公司业绩低于预期。
  • 智能装备工业园建设进程低于预期。

贵州茅台（600519）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：
  • 白酒行业需求旺盛，高端白酒市场增长明显。
  • 公司品牌影响力强，产品结构优化，渠道管理有效。
• 主要预测：
  • 2017年前三季度收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属净利润199.84亿元，同比增长60.31%。
• 风险因素：
  • 市场需求不及预期。
  • 政策调控风险。

北新建材（000786）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 半年报靓丽，全年业绩将延续高增长。
  • 产品结构优化，市场占有率提升。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为0.94元，对应PE为29.6倍。
• 风险因素：
  • 行业景气度不及预期。
  • 业绩增长不及预期。

中国平安（601318）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 业绩增速超预期，寿险新业务价值强劲增长。
  • 金融改革持续推进，公司受益。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为4.09元，对应PE为18.4倍。
• 风险因素：
  • 政策调控风险。
  • 业绩增长不及预期。

四维图新（002405）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 车联网全产业链布局完善，未来业绩可期。
  • 市场需求上升，拓展海外市场。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为0.31元，对应PE为82.7倍。
• 风险因素：
  • 行业景气度不及预期。
  • 技术研发进展不及预期。

长春高新（000661）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 进入新一轮快速成长期，生物药龙头。
  • 产品结构优化，市场需求上升。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为3.76元，对应PE为45.1倍。
• 风险因素：
  • 政策调控风险。
  • 业绩增长不及预期。

天齐锂业（002466）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 全球锂资源龙头，配置价值提升。
  • 新能源汽车需求增长带动锂电设备需求。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为2.16元，对应PE为35.2倍。
• 风险因素：
  • 行业景气度不及预期。
  • 成本上升风险。

苏州科达（603660）

• 投资评级：未明确
• 驱动因素：
  • 市场需求上升，拓展海外市场。
  • 产品结构优化，技术进步。
• 主要预测：
  • 2017年EPS为1.03元，对应PE为38.8倍。
• 风险因素：
  • 行业景气度不及预期。
  • 业绩增长不及预期。

总结

• 市场表现：10月市场震荡上行，组合表现良好，但长期组合跑输大盘。
• 投资策略：以精选个股为主，关注成长性、估值及主题性机会。
• 风险提示：需警惕国际市场波动及流动性收紧风险，同时关注公司业绩与政策变化。
• 未来展望：预计11月市场延续震荡格局，存在结构性行情，需防范“黑天鹅”事件。