20170131-中国银河-2017年2月份投资组合报告_谨慎依旧_优选个股_31页_1mb

投资组合报告总结 - 2017年1月31日

核心内容

2017年1月，银河证券10大金股组合收益率为 -0.38%，低于沪深300指数 2.73个百分点。尽管如此，自2013年1月以来，银河月度金股累计收益率达到 412.95%，远超沪深300指数 377.49个百分点，也高于创业板指数 156.38% 的涨幅。

展望2017年2月，市场预计将继续维持震荡格局，主要关注点包括特朗普新政、美联储加息预期、人民币汇率波动以及国内经济基本面。预计2月份国内经济基本平稳，房地产受调控影响，结构性高热暂时结束，宏观流动性有所缓解，财政政策和改革继续发力。

主要观点

一、投资回顾

• 1月组合表现跑输大盘，收益率为 -0.38%，同期沪深300指数上涨 2.35%。
• 个股中，天沃科技、华锦股份、中航电子、四创电子涨幅超过 6%，表现突出。
• 行业配置贡献为 -212.0%，选股贡献为 312.0%，说明选股是主要收益来源。
• 2017年1月，银河证券月度组合累计收益率 -0.38%，超额收益为 -2.73个百分点。

二、投资思路

• 2月份投资相对谨慎，以自下而上精选个股为主。
• 重点关注大消费类（医药、教育、养老、家装）、优质成长股（TMT、军工、新能源汽车）以及主题性机会（供给侧改革、国企改革、PPP等）。

三、投资判断与风险因素

• 市场预计延续震荡格局，需防范“黑天鹅”事件。
• 主要风险因素包括国际市场波动超预期和流动性收紧超预期。

关键信息

1. 2017年2月投资组合

• 包括 计算机1只、房地产1只、中小盘1只、机械军工1只、石化1只、军工2只、汽车1只、医药1只、食品饮料1只。
• 本月股票组合包括：恒华科技（300365）、荣盛发展（002146）、沧州明珠（002108）、北方创业（600967）、华锦股份（000059）、湘电股份（600416）、四创电子（600990）、广汇汽车（600297）、ST生化（000403）、水井坊（600779）。

2. 行业表现

• 涨幅超过3%的行业：国防军工、石油石化、银行、钢铁、煤炭、有色金属。
• 跌幅超过4%的行业：纺织服装、通信、计算机。
• 热点主题：次新股、航母、国企混改、沪股通50、通用航空、北部湾自贸区、大央企重组、西藏振兴、CDM项目、央企等涨幅居前。

3. 经济基本面

• 经济增速稳中有升，2016年GDP增速为 6.7%，第三产业增速 8.3%。
• 工业增速小幅回落，12月工业增加值增速为 6.0%，部分行业如黑色金属冶炼和汽车制造业增速下滑。
• 房地产投资受调控政策影响，增速放缓，但2016年全年地产投资占全社会投资总额比例为 17.2%。
• 出口弱于进口，贸易顺差收窄，受特朗普贸易保护主义政策影响，2017年出口面临较大不确定性。

4. 货币与流动性

• 货币市场利率上行，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别变化 27.2BP、19.5BP、24.51BP。
• 融资融券余额维持在9000亿元附近，反映市场情绪偏于谨慎。
• 外汇储备在2016年12月下降 410.8亿美元，人民币对美元汇率波动对市场情绪有影响。

5. 估值与市场比较

• A股估值整体不高，沪深300市盈率为 13倍，远低于标普500的 23倍。
• 成长股如创业板市盈率为 58倍，远高于罗素2000的 375倍，显示结构分化。
• 银行、煤炭、钢铁、有色金属等板块估值相对较低。

2017年2月投资组合分析

华锦股份（000059）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：炼化行业景气，丁二烯价格大涨，公司具备10万吨丁二烯装置和20万吨ABS装置。
• 关键财务指标：预计2016-2017年EPS分别为1.2元/股和1.4元/股。
• 风险因素：国际原油和橡胶价格波动。

恒华科技（300365）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：云平台加速推进，电力交易信息化前景广阔。
• 关键财务指标：预计2016-2018年EPS为0.67/0.92/1.23元。
• 风险因素：业务进展不及预期，政策风险，竞争加剧。

荣盛发展（002146）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：业绩超预期，转型提速，定增价倒挂。
• 关键财务指标：预计2016-2018年EPS为0.91/1.05/1.21元。
• 风险因素：调控政策超出预期，公司销售不及预期，新型业务发展低于预期。

北方创业（600967）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：军工资产注入，铁路货车订单增长。
• 关键财务指标：预计2016-2018年EPS为0.30/0.36/0.42元。
• 风险因素：铁路货车订单增长持续性风险，海外出口风险，兵器集团改革低于预期。

湘电股份（600416）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：军工业务突破，国企改革推进。
• 关键财务指标：预计2016-2018年净利润分别为1.45亿元、2.86亿元、4.57亿元。
• 风险因素：风电业务增长不确定性。

四创电子（600990）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：内生外延发展，安全性和高弹性兼具。
• 关键财务指标：预计2016-2017年EPS为1.00元和1.60元。
• 风险因素：无特别提及。

广汇汽车（600297）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：并购扩张，业绩稳健增长。
• 关键财务指标：预计2016-2017年EPS为0.52元和0.66元。
• 风险因素：无特别提及。

ST生化（000403）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：被低估的血液制品龙头企业。
• 关键财务指标：预计2016-2017年EPS为0.46元和0.74元。
• 风险因素：行业较差，个股跑输行业。

水井坊（600779）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：注重渠道积极性，优化发展。
• 关键财务指标：预计2016-2017年EPS为0.18元和0.62元。
• 风险因素：行业一般，个股跑输行业。

总结

2017年2月，投资组合以精选个股为主，关注大消费、优质成长股和主题性机会。整体市场仍面临外部冲击，尤其是特朗普的贸易保护主义政策和美联储加息预期，需防范意外事件。同时，流动性偏紧，人民币汇率波动对市场情绪影响较大。行业配置方面，国防军工、石油石化等表现较好，而通信、计算机等板块表现较差。公司层面，华锦股份、恒华科技、荣盛发展等表现突出，值得关注。