20170731-中国银河-2017年8月份投资组合报告_谨慎依旧_优选个股_30页_1mb

投资组合报告总结

核心内容

2017年7月份银河10大金股组合收益率为 -0.44%，弱于沪深300指数2.38个百分点。该月组合表现不佳，主要由于选股较差，导致整体收益为负。然而，从长期来看，自2013年1月至今，银河月度金股累计收益率达到 428.81%，远超其他主要指数。

主要观点

• 市场展望：2017年8月份，A股市场预计延续震荡格局，需防范“黑天鹅”事件。外围市场如中印边境局势、特朗普贸易保护主义等仍是影响A股的重要因素，人民币汇率波动也将对市场造成影响。
• 经济基本面：中国经济稳中向好，工业全面复苏，但投资增速面临压力。下半年基建投资增长有难度，房地产市场继续分化，社会消费稳中有升，出口边际复苏较快。
• 流动性：市场利率短期上涨，长期下降，宏观流动性中性偏紧，央行政策以短期操作为主，旨在维持市场稳定。
• 估值结构：A股整体估值不高，但结构分化明显，成长股估值偏高，而蓝筹股估值相对较低。

关键信息

一、上期投资组合回顾

• 组合收益率：-0.44%，弱于沪深300指数。
• 行业配置与选股影响：行业配置对超额负收益贡献较大，但选股仍是主要拖累因素。
• 个股表现：部分个股如泸州老窖、英威腾涨幅较好，而杰瑞股份、四创电子、湘电股份等跌幅较大。
• 市场热点：如昨日涨停板、稀土永磁等主题表现突出，而生物疫苗、区块链等主题表现较差。

二、2017年8月投资思路

• 投资策略：保持谨慎，自下而上精选个股，重点关注大消费、优质成长股及主题性机会。
• 投资领域：
  • 大消费类：包括家电、食品饮料、医药、教育、养老、家装等。
  • 优质成长股：如军工、新能源汽车等。
  • 主题性机会：如一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区等。

三、8月份投资组合

• 包括 10只股票，涉及中小盘、食品饮料、电力、机械军工、汽车、煤炭、军工、房地产、医药、证券等。
• 股票组合：鲁阳节能、水井坊、长江电力、杰瑞股份、宇通客车、陕西煤业、四创电子、荣盛发展、ST生化、中信证券。

投资组合分析

1. 鲁阳节能（002088.SZ）

• 投资评级：谨慎推荐
• 驱动因素：受益于建筑节能保温行业，陶瓷纤维市场景气度提升，与奇耐合作进展顺利，岩棉业务因环保政策受益。
• 估值：预计2017-2019年EPS为0.43/0.55/0.7元，PE为26/20/16倍。
• 风险因素：陶纤与岩棉市场推广不及预期、原材料价格上涨超预期。

2. 水井坊（600779.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：收入和净利润增长显著，渠道优化效果明显，品牌推广力度加大。
• 估值：预计2017-2018年EPS为0.64/0.89元，PE为47/34倍。
• 风险因素：渠道推广低于预期、宏观经济因素。

3. 杰瑞股份（002353.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：压裂设备主业稳定，海外EPC业务有望突破，公司具备国际化发展潜力。
• 估值：预计2018-2019年EPS为0.40/0.67元，PE为37/22倍。
• 风险因素：国际原油价格大幅下滑、海外EPC中标低于预期。

4. 长江电力（600900.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：资源禀赋优异，现金流价值凸显，公司承诺高额分红，进军配售电领域，受益“一带一路”战略。
• 估值：预计2017-2018年EPS为0.98/1.01元，PE为17/15倍。
• 风险因素：来水偏枯、用电需求低于预期。

5. 陕西煤业（601225.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：煤质优、成本低，铁路运力改善将降低运输成本，受益于集团煤化工和电厂项目。
• 估值：预计2017-2019年EPS为0.86/0.88/0.95元，PE为9.2/8.9/8.3倍。
• 风险因素：煤炭价格大幅下降、公司业绩不达预期。

6. 荣盛发展（002146.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：低估值环北京白马标的，地产业务布局重点城市，新兴业务如康旅金融稳步推进。
• 估值：预计2017-2018年EPS为1.16/1.29元，PE为8.8/7.9倍。
• 风险因素：调控政策超出预期、三四线销售不及预期、新型业务发展低于预期。

7. 四创电子（600990.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：内生与外延共同发展，安全性与高弹性兼具。
• 估值：预计2017-2018年EPS为1.57/1.85元，PE为37.3/31.7倍。
• 风险因素：行业景气度不及预期、业务拓展不及预期。

8. 中信证券（600030.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：龙头地位稳固，中报业绩改善可期。
• 估值：预计2017-2018年EPS为1.00/1.19元，PE为17.4/14.6倍。
• 风险因素：市场波动、政策变化。

9. ST生化（000403.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：被低估的血液制品龙头企业，具备较强发展潜力。
• 估值：预计2017-2018年EPS为0.55/1.23元，PE为56.2/25.1倍。
• 风险因素：个股停牌、行业景气度不及预期。

10. 宇通客车（600066.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：新能源行业低点已过，客车龙头回归稳健增长。
• 估值：预计2017-2018年EPS为1.94/2.19元，PE为11.4/10.1倍。
• 风险因素：行业景气度不及预期、公司业绩不达预期。

总结

• 投资策略：以自下而上精选个股为主，关注大消费、优质成长股及主题性机会。
• 市场环境：预计8月份A股延续震荡格局，需关注外部冲击及行业调整。
• 风险提示：国际市场波动、流动性收紧、政策变化等。
• 估值分析：A股整体估值不高，但结构分化明显，成长股估值偏高，蓝筹股相对低估。