20171031-中国银河-2017年11月份投资组合报告_相对乐观_精选个股_44页_2mb

投资组合报告总结

核心内容

2017年11月份银河证券投资组合报告指出，市场整体呈现震荡格局，存在结构性行情。投资组合表现相对乐观，月度组合收益率为5.79%，强于沪深300指数1.36个百分点；中期组合收益率为5.83%，强于HS300指数1.39个百分点；长期组合收益率为0.37%，弱于HS300指数3.07个百分点。投资组合建议根据投资者需求及风险偏好选择月度、中期或长期组合。

主要观点

1. 市场环境：

   • 外围市场，特别是特朗普的贸易保护主义政策、美联储主席人选及税改等，将继续对A股市场产生影响，中期美元走强可能对人民币形成压力。
   • 国内经济稳中向好，但金融监管力度加大，市场风险意愿提高，货币政策保持中性偏紧，财政政策和改革继续发力。
   • 需要警惕“黑天鹅”事件对市场的冲击。

2. 投资策略：

   • 投资策略以自下而上的个股精选为主，关注大消费类、大金融类、优质成长股及主题性机会。
   • 重点推荐的行业包括家电、食品饮料、医药、教育、养老、家装、保险、券商、信托、房地产开发、人工智能、新能源汽车、一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区、供给侧改革、国企改革、PPP等。

3. 估值分析：

   • A股整体估值不高，但结构分化明显。蓝筹股如沪深300市盈率14倍，而成长股如创业板市盈率52倍，远低于罗素2000指数的135倍。
   • 估值较低的行业如家电、食品饮料、医药、交通运输等行业表现较好，而部分行业因前期涨跌幅过大或景气度波动存在市场调整需求。

关键信息

投资组合表现

• 月度组合：收益率5.79%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。北新建材、贵州茅台、万科A表现突出，涨幅超过10%。
• 中期组合：收益率5.83%，跑赢沪深300指数1.39个百分点。北新建材、贵州茅台、中国平安涨幅超过18%。
• 长期组合：收益率0.37%，跑输沪深300指数3.07个百分点。北新建材、长春高新涨幅超过14%，而建投能源、陕西煤业跌幅超过10%。

个股表现

• 月度组合个股：正业科技、贵州茅台、上汽集团、荣盛发展、万科A、ST生化、宇通客车、北新建材、上海电力、四维图新。
• 中期组合个股：正业科技、贵州茅台、健友股份、中国平安、北新建材、宇通客车、中国动力、天齐锂业、四维图新、苏州科达。
• 长期组合个股：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、中国平安、航天电器、杰瑞股份、四维图新、宇通客车。

10月份市场回顾

• 行业表现：家电、食品饮料、电子元器件、医药、交通运输等行业涨幅超过4%。
• 热点主题：长江经济带、打板、智能穿戴、OLED、上海自贸区、鸡、超级电容、智能交通、无线充电等主题涨幅超过12%，而钢结构板块调整幅度较大。
• 个股表现：有47只股票当月涨幅超过30%，但数量较8月减少31只，个股赚钱效应大幅缩减。

流动性分析

• 货币市场利率多数上涨，显示流动性偏紧。
• 融资融券余额回升至10000亿元附近，市场情绪相对乐观。

投资建议与风险提示

投资建议

• 正业科技（300410）：受益3C+锂电设备高景气，成长性可期。预计2017年、2018年归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元、4.6亿元，EPS分别为1.06元、1.57元、2.32元，对应PE分别为34倍、23倍、16倍。投资评级为“谨慎推荐”。
• 贵州茅台（600519）：需求蓬勃，稳价显示健康发展决心。2017年前三季度收入增长59.40%，归属净利润增长60.31%。投资评级为“推荐”。

风险因素

• 国际市场波动超预期。
• 宏观流动性收紧超预期。
• 并购公司业绩低于预期。
• 智能装备工业园建设进程低于预期。

总结

• 投资策略：以精选个股为主，关注大消费、大金融、优质成长股及主题性机会。
• 市场预期：市场将延续震荡格局，存在结构性行情，需防范外部冲击及“黑天鹅”事件。
• 组合表现：月度和中期组合表现优于大盘，长期组合表现相对落后。
• 估值结构：A股整体估值不高，但结构分化明显，需关注不同板块的估值差异。