20220717-光大证券-东方财富-300059.SZ-子公司2022年中报点评_资本市场转暖业绩向好_市占率持续提升_3页_517kb

公司研究总结：东方财富（300059.SZ）子公司2022年中报点评

核心内容

东方财富（300059.SZ）子公司在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升，分别达到41.8亿元和28.5亿元，同比增长34.1%和37.5%。证券业务成为公司主要增长引擎，预计在整体业务中占比超过50%。

主要观点

• 业绩表现超预期：上半年证券业务收入增速高于市场平均水平，主要得益于分支机构快速扩张和互联网平台低佣金策略。
• 投资收益增长显著：可投资资产规模扩大至516.77亿元，环比增长42.55%；投资收益+公允价值变动损益合计6.5亿元，同比增长58.6%。
• 基金业务稳健增长：尽管基金发行量下降，但存量客户带来的尾佣分成和公司平台优势使得基金业务保持正增长。截至2022年一季度，天天基金股票+混合公募基金保有规模达4639亿元，非货币市场公募基金保有规模达6175亿元，位列全市场第三。
• 盈利预测与估值：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为100.68亿、124.98亿和150.93亿元。公司当前股价为22.40元，估值指标如PE和PB均呈下降趋势，显示市场对公司未来增长的信心。
• 财务结构优化：公司通过持续的资本运作和业务拓展，优化了资产结构和盈利能力，毛利率和ROE等关键指标持续提升。
• 风险提示：二级市场大幅下跌和基金销售额下降可能对公司业绩产生负面影响。

关键信息

业绩亮点

• 证券经纪业务：手续费及佣金净收入同比增长30.0%，达到24.4亿元。
• 利息净收入：同比增长25%，主要受益于两融业务的快速发展。
• 投顾业务：东方财富证券获得公募基金投顾业务试点资格，有望借助平台优势快速扩张。
• 投资收益：投资收益+公允价值变动损益合计6.5亿元，同比增长58.6%。

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计为162.7亿元，同比增长24.25%。
• 净利润：2022年预计为100.68亿元，同比增长17.72%。
• EPS：2022年预计为0.76元，2023年预计为0.95元，2024年预计为1.14元。
• ROE：2022年预计为15.9%，2023年预计为16.7%，2024年预计为17.0%。
• PE：2022年预计为29倍，2023年预计为24倍，2024年预计为20倍。
• PB：2022年预计为4.7倍，2023年预计为3.9倍，2024年预计为3.3倍。

市场表现

• 总股本：132.14亿股。
• 总市值：2959.97亿元。
• 股价波动：近3月换手率135.68%。
• 相对收益：1M为-5.06%，3M为5.91%，1Y为10.82%。
• 绝对收益：1M为-8.72%，3M为0.23%，1Y为-16.13%。

未来展望

• 市占率提升：公司凭借品牌、客户和管理优势，有望在财富管理大时代中持续提升市占率。
• 业务闭环：公司已形成“公募基金+基金代销+代理买卖证券”的业务闭环，具备长期竞争优势。
• 增长压力：基金保有规模的下滑对新增客户和业务增长构成一定压力，但公司有望通过托管资格和平台效应缓解这一影响。

风险提示

• 二级市场大幅下跌
• 基金销售额大幅下降

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，内容和观点反映个人判断，不构成投资建议。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，版权归本公司所有，未经书面许可不得翻版、复制、转载等。

公司信息

营业范围

• 证券经纪
• 证券投资咨询
• 财务顾问
• 证券承销与保荐
• 证券自营
• 为期货公司提供中间介绍业务
• 证券投资基金代销
• 融资融券业务
• 其他经批准的业务

关联机构

• 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, EC4N 6AE。

公司总部

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层。
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层。
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼。