20210401-东吴证券-东方财富-300059.SZ-可转债发行在即_实力增强继续扩张_3页_428kb

可转债发行在即，实力增强继续扩张总结

核心内容

东方财富证券近期公告发行面值总额为158亿元的可转债，该债券发行期限为六年，票面利率呈递进式增长，到期赎回价为107元。发行后，公司证券业务将获得资金支持，进一步增强其资本实力和抗风险能力。

主要观点

• 可转债发行意义重大：158亿元可转债的发行将显著补充东方财富证券的营运资金，用于扩大信用业务和证券投资业务规模，预计分别投入不超过140亿元和18亿元。
• 证券业务持续高增长：公司证券业务在市场回暖与市占率提升的双重驱动下保持快速增长。截至2020年9月，经纪业务市占率已从2018年的2.20%提升至3.22%，两融业务市占率从1.03%提升至1.83%。
• 互联网金融平台发展向好：东方财富的互联网金融平台效率不断提升，基金代销业务收入结构优化，截至2020年Q3，尾佣及销售服务费占比达54.75%，成为主要收入来源。
• 核心竞争力显著：公司凭借高流量、低成本和优质服务构建了核心竞争力，未来在基金产品创设、投资顾问及客户资产配置等方面具有较大发展空间。
• 可转债投资价值突出：以东财转2为例，其上市首日收盘价达129.30元，最高上涨至224.505元，收益率达48.5%（持有至2020年8月26日），远超同期上证指数涨幅。

关键信息

可转债发行细节

• 发行总额：158亿元人民币
• 票面利率：递进式增长（0.2%、0.3%、0.4%、0.8%、1.8%、2.0%）
• 转股期：发行6个月后进入转股期
• 初始转股价：28.08元/股
• 转股价下修条款：15/30 + 85%
• 有条件赎回条款：15/30 + 130%
• 有条件回售条款：30/30 + 70% + (100 + 当期利息)

财务预测

市场数据

基础数据

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：未明确，但整体看好证券行业在权益市场黄金周期下的表现

总结

东方财富证券可转债发行将进一步增强其资本实力，推动证券业务扩张，提升综合竞争力。公司证券业务和互联网金融平台表现强劲，未来在财富管理领域有较大增长空间。可转债及正股均具备投资价值，公司基本面良好，盈利预测乐观，维持“买入”评级。