20210711-天风证券-东方财富-300059.SZ-核心业务齐头并进成绩喜人_国际业务及财富管理步入轨道_5页_990kb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富在2021年上半年业绩表现强劲，预计实现归母净利润35亿-40亿元，同比增长93.53%-121.18%。公司核心业务证券业务和基金代销业务均取得显著增长，同时积极推进国际证券及财富管理新业务，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现超预期：21Q2净利润为15.9-20.9亿元，同比增长70.0%-123.5%，尽管环比小幅下降，但反映出公司业务市占率的持续提升和盈利能力的增强。
• 证券业务增长显著：21Q2两市股票成交额同比增长35%，公司经纪及两融业务市占率提升，收入增速高于行业平均水平。
• 两融业务稳步发展：截至21年6月末，两市两融余额同比增长53%，Q2季均两融余额同比增长57%，公司通过可转债融资增强资本实力，进一步提升两融业务市占率。
• 基金代销业务稳健：尽管Q2新基金发行规模环比下降61%，但基金保有量带来的尾随收入成为业绩的稳定来源，长期看好其在资管黄金发展期的表现。
• 国际化与财富管理新业务：公司于21年6月将“东方财富国际证券”更名为“哈富证券”，加速港美股业务发展。7月获得基金投顾业务试点资格，标志着财富管理业务的重要进展。
• 业务协同效应明显：国际证券及财富管理业务可复用公司现有的优质垂直流量平台，有助于构建更完善的互联网财富管理生态圈。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：31.49元
• 目标价格：未提供
• 盈利预测：上调21-23年归母净利润至80.4/104.8/129.9亿元，对应同比增速分别为68.2% / 30.4% / 24.0%。

基本数据

风险提示

• 资本市场景气度波动
• 大金融监管政策变化
• 竞争环境变化
• 业绩预告为未经审计结果，以正式财报为准

财务预测摘要

主要财务比率

图表数据摘要

• 2020-2021年两市股票实际成交额：2021年H1成交额为1,072,340亿元，同比增长20.9%。
• 2021Q3及2021年全年成交额敏感性分析：假设日均成交额不同，全年成交额预测在2,065,500亿元至2,916,000亿元之间，同比增速在0%至42%之间。
• 2021年基金发行情况：Q2新发行股票+混合型基金份额有所回落，但非货币基金净值同比增长52.1%，反映存量规模的稳定增长。

结论

东方财富凭借证券业务和基金代销业务的双重驱动，实现了2021年上半年的业绩大幅增长。公司在财富管理及国际化方面也取得了重要进展，为未来业绩增长提供了新的增长点。尽管面临市场波动和监管变化等风险，但公司业务韧性较强，且长期发展潜力显著，因此维持买入评级。