20220716-东吴证券-东方财富-300059.SZ-零售证券业务阿尔法显著_公司业绩表现持续超预期_3页_424kb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富证券作为东方财富的核心子公司，2022年上半年业绩表现超预期，展现出强大的盈利能力与增长潜力。公司不仅在经纪业务、两融业务方面实现显著增长，同时投资收益与减值转回也对整体业绩起到积极支撑作用。此外，东方财富证券获得基金托管资格，进一步强化了其在机构业务领域的竞争力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 收入增长：2022年上半年，东方财富证券实现收入41.77亿元，同比增长34.15%。
• 净利润增长：归母净利润达28.48亿元，同比增长37.47%。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预测分别为101.81亿元、131.57亿元、164.95亿元，对应EPS分别为0.77元、1.00元、1.25元，P/E分别为29.07倍、22.50倍、17.94倍。
• 盈利能力提升：随着收入和利润的持续增长，公司盈利能力稳步提升，市盈率逐步下降，显示市场对其估值趋于理性。

2. 经纪业务与两融业务表现亮眼

• 市场活跃度稳定：尽管市场整体震荡，但东方财富证券的经纪业务仍保持增长，手续费及佣金净收入同比增长30%，达24.41亿元。
• 两融业务稳健增长：尽管市场两融余额同比下降10%，但东方财富证券融出资金同比增长1%，利息净收入同比增长25%，受益于利息支出的减少。

3. 投资收益持续高增

• 资产规模扩大：2022年上半年，东方财富证券交易性金融资产达472亿元，同比增长107%。
• 投资收益提升：投资总收益达6.50亿元，同比增长59%，主要得益于资产规模扩大和现金管理能力提升。

4. 减值转回助力业绩

• 信用减值冲回：2022年上半年，东方财富证券信用减值冲回1134万元，较去年同期的信用减值损失714万元明显改善，有助于提升净利润。

5. 基金托管资格获批，机构业务升级

• 牌照获取：东方财富证券获得基金托管资格，成为29家持牌券商之一。
• 业务协同效应：基金托管业务与财富管理业务（如基金代销、经纪业务、两融业务）存在紧密联系，有助于提升公司机构业务能力，增强市场竞争力。

关键信息

• 股价走势：截至2022年7月15日，东方财富收盘价为22.40元，一年内最低为20.61元，最高为38.78元。
• 市净率：4.14倍，显示公司资产价值被市场合理估值。
• 市值数据：流通A股市值为248.39亿元，总市值为295.99亿元。
• 财务指标：
  • 每股净资产：5.41元
  • 资产负债率：70.62%
  • 总股本：13,214.16百万股
  • 流通A股：11,088.67百万股

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：东方财富证券在市场震荡中仍保持良好增长，财富管理业务进入发展期，长期市占率有望持续提升，强化零售财富管理龙头地位。

风险提示

• 市场活跃度下滑：可能影响经纪业务和两融业务的收入。
• 疫情控制不及预期：可能对线下业务和市场情绪产生负面影响。
• 宏观经济下滑：可能影响整体市场环境及公司盈利能力。

相关研究

• 《东方财富(300059)：基金托管牌照获批点评，促进财富管理业务长期发展》（2022-06-04）

投资者注意事项

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