20171204-西南证券-建筑行业2018年投资策略_紧随政策方向_把握大建筑_大生态两条主线掘金_31页_3mb

建筑行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年建筑行业投资策略围绕“大建筑”和“大生态”两条主线展开，建议关注央企、国企以及生态园林企业。文档指出，建筑行业整体增速放缓，已进入新常态阶段，行业竞争加剧，呈现存量博弈态势，马太效应显著。同时，随着“美丽中国”理念的推进和环保政策的加强，生态园林行业将迎来发展机遇。

主要观点

• 建筑行业增速放缓：建筑装饰行业2017年前三季度累计营业总收入和净利润分别同比增长10.8%和15.5%，增速已接近底部区间。
• 行业估值分化：建筑行业整体估值抬升，但子板块间差异较大，传统基建和房建估值较低，而生态园林等成长性板块估值较高。
• “一带一路”推动海外工程：中国在世界工程承包市场占有率逐步提升，央企在海外市场表现突出，预计2018年海外订单将持续增长。
• PPP项目规范化发展：PPP模式将成为生态园林企业发展的主要推动力，预计2018年生态环保PPP项目数和投资额将继续增长。
• 国企改革带来估值提升：国企改革持续推进，央企和国企的管理效率有望提升，资产证券化率和财务结构将优化，估值中枢有望提升。
• 民企表现优于国企：民企在毛利率和净利率方面表现优于国企，未来行业集中度将提升，民企有望进一步发展。

关键信息

2017年行业回顾

• 建筑装饰指数表现略弱于大盘，其中装修装饰、基础建设、园林工程分别下跌9.9%、7.1%、0.5%。
• 杭州园林和建科院涨幅显著，分别为727.0%和702.8%，而名雕股份和正平股份跌幅较大，分别为-48.3%和-47.7%。
• 基建投资和房地产投资呈对冲关系，2017年房地产投资增速放缓，而基建投资增速有所回升。

2018年投资方向

1. 大建筑，关注央企、国企

• 央企和国企在建筑行业中占主导地位，2017年前三季度营收占整个行业92.9%。
• 国企和央企效率低于民企，未来核心在于管理优化。
• 海外市场空间广阔，特别是“一带一路”沿线国家，央企将受益于海外订单增长。
• 建议关注：中国建筑（601668）、葛洲坝（600068）、中国铁建（601186）、中国中铁（601390）、中国交建（601800）等。

2. 大生态，关注生态园林企业

• 十九大提出加快生态文明体制改革，推动生态建设和环境保护融合发展。
• 环保法趋严，生态环保PPP项目数和投资额逐年攀升，利好生态园林企业。
• 建议关注：岭南园林（002717）、美尚生态（300495）、铁汉生态（300197）、东珠景观（603359）等。

市场风险提示

• 宏观经济景气度低，固投持续下行。
• PPP项目推进不达预期。
• 汇率波动及海外工程不可抗力风险。
• 国企改革推进不达预期。

投资策略

• 关注低估值、高成长性企业：优先选择具有国改预期的央企、国企，以及在生态环保领域有良好布局的民营企业。
• 把握政策红利：重点关注“一带一路”和PPP政策带来的投资机会，尤其是海外工程和生态环保项目。
• 行业集中度提升：随着行业下行，强者恒强趋势明显，建议关注具备强大市场竞争力的龙头企业。

重点推荐标的

• 中国建筑（601668）：订单持续增长，海外业务扩展迅速，2017年新签合同额同比增长30.1%，2018年预计EPS为1.30元，评级为“买入”。
• 葛洲坝（600068）：估值较低，有望受益于国企改革。
• 岭南园林（002717）：生态环保业务拓展迅速，PPP项目落地加速。
• 美尚生态（300495）：在生态治理和水环境治理方面有较强竞争力。
• 铁汉生态（300197）：涉足水利综合治理、边坡生态修复等领域。
• 东珠景观（603359）：专注于湿地恢复与保护。

总结

2018年建筑行业投资策略强调紧跟政策导向，把握“大建筑”和“大生态”两条主线。央企和国企在建筑行业中占据主导地位，但效率较低，未来需关注管理优化和资产证券化。同时，生态园林企业将受益于生态文明建设及PPP政策，迎来发展机遇。建议投资者关注具有低估值、高成长性和政策支持的龙头企业，以把握行业复苏和政策红利。