20170404-安信证券-建筑行业周报_雄安新区横空出世_三条主线把握机会_15页_616kb

建筑行业分析总结

核心内容

2017年4月1日，中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，标志着建筑行业迎来新的发展机遇。雄安新区的建设将重点围绕绿色智慧新城、优美生态环境和高端高新产业，这为建筑板块带来了基建、生态园林和装配式建筑三大投资主线。

• 基建类公司：雄安新区的建设将首先推动基础设施投资，重点关注“两铁”（城际铁路、轨道交通）、中国交建（高速公路）、中国电建（水利水电工程）和中化岩土（桩基工程）等。
• 生态园林类公司：雄安新区将打造优美生态环境，关注美尚生态（金点园林与华夏幸福合作）、铁汉生态（收购北京星河园林）、乾景园林（华北业务占比27%）等。
• 装配式建筑类公司：雄安新区推动绿色智慧新城建设，装配式建筑将迎来发展机遇，重点关注杭萧钢构、精工钢构、富煌钢构和鸿路钢构。

此外，"一带一路"、PPP、国企改革和装配式建筑仍是建筑行业全年投资的核心逻辑。2017年5月的国际合作峰会将推动"一带一路"主题投资进入短期高峰，而PPP模式因其政策支持和可持续性，仍是长期投资主线。

主要观点

• 雄安新区：设立后成为建筑行业投资热点，带动基建、生态园林和装配式建筑需求。
• "一带一路"：国家战略持续推进，企业订单高企，5月国际合作峰会将推动相关主题投资进入高峰。
• PPP模式：立法持续推进，政策支持强化，PPP项目落地及执行率提升，地方国企如云投生态和安徽水利具有业绩释放动力。
• 装配式建筑：政策推动其发展，成为雄安新区建设的重要组成部分。

关键信息

• 投资组合：上周投资组合为北方国际、安徽水利、云投生态、文科园林、杭萧钢构，周平均涨跌幅为-4.15%，跑输HS300 3.18%。
• 下周投资组合：重点关注美尚生态（雄安新区）、北方国际（"一带一路"）、云投生态（PPP+国企改革）、安徽水利（PPP+引江济淮）、杭萧钢构（装配式建筑）。
• 行业表现：建筑板块整体回调，中材国际逆势上涨。
• 政策动态：三部委调研PPP项目，推动PPP立法和项目落地；国务院发布相关文件，支持"一带一路"和装配式建筑发展。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不达预期
• "一带一路"推进外围环境阻力
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

重点公司分析

美尚生态

• 收购金点园林，与华夏幸福合作，项目模式优越，目标价61.80元，评级买入-A

云投生态

• 业绩反转，叠加国企改革和大生态平台，目标价29.05元，评级买入-A

北方国际

• 民品国际化，"一带一路"布局充分，目标价39.90元，评级买入-A

安徽水利

• PPP+国企改革+引江济淮，目标价13.80元，评级买入-A

杭萧钢构

• 受益装配式建筑推进，技术授权打开市场，目标价14.50元，评级买入-A

行业动态

• 雄安新区设立：被定位为国家战略，建设七大任务明确，包括绿色智慧新城、优美生态环境等。
• "一带一路"进展：中国与新西兰签署首个合作文件，推动国际合作。
• PPP立法：三部委调研PPP项目，加速立法进程。
• 装配式建筑：政策支持，市场规模预期达2.5万亿元。

公司重要公告

• 中泰桥梁：一季报预增，业绩增长显著。
• 普邦股份：布局外延，收购博睿赛思。
• 龙元建设：中标PPP项目，金额5.28亿元。
• 铁汉生态：中标海口市景观提升工程，金额2.04亿元。
• 葛洲坝：海外业务占比提升，PPP项目订单增长。

市场表现

• 建筑板块：整体回调，中材国际逆势上涨。
• 二级子行业：园林工程、专业工程、基础建设、房屋建设等均出现下跌。
• 三级子行业：国际工程承包小幅上涨，其他如钢结构、城轨建设等均下跌。

未来展望

• 雄安新区：预计带来1万亿固定资产投资，绿色节能建筑和装配式建筑将成为主要形态。
• "一带一路"：预计在5月国际合作峰会带动下，相关项目将加速推进。
• PPP模式：立法推进和项目落地将增强可持续性，地方国企和业绩弹性大的公司值得关注。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不达预期
• "一带一路"推进外围环境阻力
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢