20180827-广发证券-汽车及汽车零部件行业8月月报_销量增速承压_车企表现分化_20页_1mb

汽车及汽车零部件行业8月月报总结

核心内容

2018年7月中国汽车行业整体表现承压，销量同比下降4.2%，其中乘用车销量下降5.3%，商用车销量微升2.3%。7月Wind汽车及零部件指数下跌2.9%，跑输沪深300指数3.1个百分点。整车和零部件板块估值持续下降，SW汽车整车指数下跌8.2%，SW汽车零部件III指数下跌1.8%。同时，新能源汽车销售增长强劲，7月销量增长48.7%，占市场比重提升至3.6%。

主要观点

• 行业基本面：7月汽车行业整体表现不佳，但新能源汽车发展势头良好，预计未来仍具增长潜力。
• 乘用车表现：轿车销量同比下降1.3%，SUV下降8.2%，MPV大幅下滑21.9%，微客销量增长29.7%。
• 商用车表现：中重卡销量下降21.1%，轻卡销量增长10.9%。大中客销量下降25.4%，其中座位客车销量下降32.0%。
• 原材料成本：广发汽车原材料成本指数同比上升7.5%，其中轿车原材料成本指数上升8.8%，重卡原材料成本指数上升8.0%。
• 气柴比：全国气柴比下降至49.4%，有利于天然气汽车需求释放。
• 市场估值：整车板块估值较低，而零部件板块估值偏高，需关注盈利稳定性和估值折价的公司。

关键信息

汽车销量数据

• 总销量：188.9万辆，同比下降4.2%，环比下降16.9%
• 广义乘用车销量：159.0万辆，同比下降5.3%，环比下降15.2%
• 狭义乘用车销量：155.4万辆，同比下降5.9%，环比下降15.1%
• 商用车销量：30.0万辆，同比上升2.3%，环比下降25.0%
  • 中重卡销量：8.5万辆，同比下降21.1%，环比下降33.5%
  • 轻卡销量：13.0万辆，同比上升10.9%，环比下降23.3%
  • 大中客销量：0.9万辆，同比下降25.4%
    • 大客销量：下降33.3%
    • 中客销量：下降15.1%

原材料成本指数

• 7月广发汽车原材料成本指数：7202，同比上升7.5%，环比上升1.1%
• 轿车原材料成本指数：6782，同比上升8.8%
• 重卡原材料成本指数：11778，同比上升8.0%
• 钢、PP、铜价格同比分别上涨12.5%、12.4%、3.4%
• 铝、橡胶价格同比下降0.6%、6.1%

气柴比

• 7月全国气柴比：49.4%，环比下降2.9个百分点
• 所有省份气柴比均低于60%，有利于LNG车型需求释放

乘用车市场均价与优惠

• 6月乘用车成交均价环比下降1.6%
• 整体终端优惠指数环比上升6.4%
• MPV优惠幅度增长最大，达到19.6%

投资建议

• 乘用车：推荐华域汽车、上汽集团，因其业绩稳定、低估值、高股息率
• 重卡：推荐中国重汽、威孚高科A股、B股及潍柴动力，因其销量稳定、盈利韧性、分红率可能提升
• 风险防范：对高估值汽车股应保持谨慎

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上

行业研究团队

• 张乐：首席分析师，暨南大学企业管理硕士，华中科技大学发动机学士
• 闫俊刚：资深分析师，吉林工业大学汽车学士
• 唐皙：高级分析师，复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA
• 刘智琪：分析师，复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士
• 李爽：联系人，复旦大学金融硕士，南京大学理学学士

图表索引（摘要）

• 图1：汽车整车行业市盈率（TTM，整体法）
• 图2：汽车整车行业相对市盈率（TTM，整体法）
• 图3：汽车整车行业市净率（LY，整体法）
• 图4：汽车整车行业相对市净率（LY，整体法）
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及累计增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：大中客销量及增速
• 图13：客车分区域销量增加情况
• 图14：座位客车分区域销量增加情况
• 图15：新能源乘用车月度销量
• 图16：新能源商用车月度销量
• 图17：广发汽车原材料综合价格指数
• 图18：轿车原材料成本指数
• 图19：重卡原材料成本指数
• 图20：21省平均气柴比变化情况
• 图21：乘用车市场优惠幅度变化情况

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