20180501-广发证券-汽车及汽车零部件行业_4月月报_行业基本面运行良好_汽车板块估值继续下降_21页_2mb

汽车及汽车零部件行业4月月报总结

核心内容

2018年3月，中国汽车行业整体运行良好，销量同比增长4.5%，达到265.6万辆，其中乘用车销量为216.9万辆（同比增长3.4%），商用车销量为48.8万辆（同比增长9.2%）。SUV在乘用车市场中表现突出，销量同比增长10.7%，而MPV和微客销量则分别下降11.5%和40.4%。中重卡销量同比增长16.1%，轻卡销量同比增长13.2%，显示商用车市场增长态势。

主要观点

• 行业基本面良好：3月汽车销量保持增长，且行业整体跑赢大盘，Wind汽车及零部件指数下跌1.0%，跑赢沪深300指数2.2个百分点。
• 估值持续下降：3月底SW汽车整车和零部件PETTM估值分别为15.05倍和22.27倍，相比2月底继续下降，显示出市场对行业未来增长的担忧。
• SUV领跑乘用车市场：SUV销量增长显著，成为拉动乘用车市场增长的主要动力。
• 中重卡销量增速回升：中重卡销量同比增长16.1%，重卡销售增长21.2%，显示行业复苏迹象。
• 新能源汽车发展势头强劲：3月新能源汽车销量同比增长116.2%，其中新能源乘用车增长114.9%，新能源商用车增长229.8%，显示出政策支持和市场需求的双重驱动。

关键信息

• 原材料成本指数：3月广发汽车原材料成本指数为7248，同比下降3.2%，环比下降1.3%。轿车原材料成本指数下降5.0%，重卡原材料成本指数仅下降0.4%。
• 气柴价格比：全国气柴价格比为55.3%，环比明显回落，有利于LNG车型需求释放。
• 宏观经济指标：M2增速为8.8%，新增人民币贷款同比上升9.8%，工业增加值同比上升6.0%，显示宏观经济平稳运行。
• 投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹公司如华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司如中国重汽、威孚高科、潍柴动力，因其销量稳定性、盈利韧性及分红潜力。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济增速放缓，将影响下游需求。
• 行业景气度下降：行业整体增长可能受抑制。
• 政策推进力度不足：可能对新能源汽车发展造成不利影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议详情

• 白马公司：华域汽车、上汽集团，因其盈利能力稳定、估值折价，适合长期投资。
• 重卡龙头公司：中国重汽、威孚高科、潍柴动力，因销量稳定、盈利韧性及分红潜力，具有估值修复空间。
• 风险防范：对高估值汽车股应保持谨慎，目前汽车蓝筹股估值略高于10年低点，零部件估值仍处于历史高位。

总结

2018年3月，中国汽车行业整体表现稳健，销量增长，但估值持续下降。SUV和中重卡成为增长亮点，新能源汽车发展势头强劲。尽管购置税优惠政策退出对行业增速产生一定压力，但长期来看，汽车行业仍有增长潜力。投资建议关注盈利能力稳定和估值折价的公司，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。