汽车及汽车零部件行业8月月报：销量增速承压，车企表现分化-20180827-广发证券-20页-1mb

汽车及汽车零部件行业8月月报总结

核心内容

2018年7月中国汽车销量约为188.9万辆，同比下降4.2%，环比下降16.9%。其中，广义乘用车销量为159.0万辆，同比下降5.3%；商用车销量为30.0万辆，同比增长2.3%。整体来看，汽车行业表现分化，乘用车市场受政策影响较大，而商用车市场则保持增长。

主要观点

• 乘用车表现分化：轿车销量同比下降1.3%，SUV同比下降8.2%，MPV销量大幅下滑21.9%，而微客销量同比增长29.7%。
• 商用车销量稳定：中重卡销量为8.5万辆，同比下降21.1%，轻卡销量为13.0万辆，同比增长10.9%。大中客销量为0.9万辆，同比下降25.4%。
• 行业估值下降：7月Wind汽车及零部件指数下跌2.9%，跑输沪深300指数3.1个百分点。SW汽车整车指数下跌8.2%，零部件III指数下跌1.8%。
• 原材料成本上升：广发汽车原材料成本指数同比上升7.5%，环比上升1.1%。轿车和重卡原材料成本指数均上升，但企业具有一定的成本转嫁能力。
• 新能源汽车发展较快：7月新能源汽车销量为8.2万辆，同比增长48.7%；新能源乘用车销量为7.4万辆，同比增长65.4%；新能源商用车销量为8464辆，同比下降20.6%。
• 投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股如华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司如中国重汽、潍柴动力、威孚高科A股、B股，因其具备估值修复空间和盈利韧性。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、行业景气度下降、政策推进力度不足。

关键信息

汽车销量情况

• 总销量：188.9万辆，同比下降4.2%，环比下降16.9%
• 广义乘用车：159.0万辆，同比下降5.3%，环比下降15.2%
• 狭义乘用车：155.4万辆，同比下降5.9%，环比下降15.1%
• 商用车：30.0万辆，同比增长2.3%，环比下降25.0%

重卡与轻卡表现

• 中重卡：8.5万辆，同比下降21.1%，环比下降33.5%
• 重型卡车：7.4万辆，同比下降17.2%，环比下降33.4%
• 中型卡车：1.1万辆，同比下降40.5%，环比下降34.2%
• 轻型卡车：12.9771万辆，同比增长10.9%，环比下降23.3%

新能源汽车

• 新能源汽车：8.2万辆，同比增长48.7%，占汽车市场比重3.6%
• 新能源乘用车：7.4万辆，同比增长65.4%
• 新能源商用车：8464辆，同比下降20.6%

原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：7202，同比上升7.5%，环比上升1.1%
• 轿车原材料成本指数：6782，同比上升8.8%
• 重卡原材料成本指数：11778，同比上升8.0%

气柴比

• 全国气柴比：49.4%，环比下降2.9个百分点
• 所有省份气柴比均低于60%

投资建议

• 推荐公司：
  • 华域汽车、上汽集团：业绩稳定增长、低估值高股息率
  • 中国重汽：销量稳定性、盈利韧性超预期，未来份额或持续提升
  • 潍柴动力：受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先
  • 威孚高科A股、B股：低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升

风险提示

• 宏观经济风险：若增速不及预期，可能影响下游需求
• 行业景气度风险：行业整体表现可能下降
• 政策风险：政策推进力度不足可能影响新能源汽车发展

行业相关运营指标

• M2增速：9.0%
• CPI：2.1%，前值1.8%
• 新增人民币贷款同比：上升75.65%
• PMI指数：中采PMI为54.3，财新PMI为50.8，均维持在荣枯线以上

总结

2018年7月，汽车行业整体表现承压，乘用车销量下降，而商用车销量有所增长。新能源汽车发展势头强劲，但商用车市场受政策影响较大。行业估值整体下降，但重卡板块具备较强的盈利能力和估值修复潜力。投资建议强调关注盈利能力稳定和估值折价的公司，同时对高估值汽车股需保持谨慎。