20220715-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_2022H1业绩超预期_盈利能力大幅改善_4页_664kb

比亚迪 (002594.SZ) 总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，同时公司通过产能扩张和产品力提升进一步巩固了其在新能源汽车市场的领先地位。分析师邓健全对比亚迪的未来表现持积极态度，维持“买入”投资评级，并上调了2022至2024年的盈利预测。

主要观点

• 业绩超预期：比亚迪2022年H1预计实现归母净利润28.0~36.0亿元，同比增长138.6%~206.8%；扣非净利润25.0~33.0亿元，同比增长578.1%~795.1%。其中，2022Q2单季度归母净利润预计为19.9~27.9亿元，同比增长112.6%~198.0%，环比增长146.2%~245.1%。
• 销量增长强劲：公司上半年销售新能源汽车64.1万辆，同比增长314.9%。新能源乘用车市占率提升至24.7%，较2021年同期增长11.8个百分点。
• 盈利能力改善：尽管面临疫情、芯片短缺和原材料价格上涨等不利因素，公司通过规模效应和提价策略有效对冲了成本压力，推动盈利能力显著改善。
• 产品力提升：海豹车型作为E3.0平台的代表作，首次搭载多项先进技术，进一步增强了产品的竞争力。
• 产能释放加速：比亚迪合肥基地于2022年6月30日正式投产，首辆下线车型为秦PLUS DM-i，预计年产能达15万辆，有助于提升供应能力并缩短交付周期。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为92.7亿元、145.2亿元和223.9亿元，EPS分别为3.18元、4.99元和7.69元。
• 估值指标：2022E P/E为106.2倍，2023E为67.8倍，2024E为44.0倍。P/B从2020A的17.7倍降至2024E的7.0倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 疫情反复
• 芯片短缺

结论

比亚迪在2022年上半年表现出色，销量和盈利均超出预期。随着合肥基地的投产和产品力的提升，公司有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但其持续的创新能力和产能扩张计划使其保持强劲的增长势头。投资者应关注其未来产品发布和市场拓展情况，以判断其长期投资价值。