20220715-红塔证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评报告（有简表）_上半年业绩略超市场预期_盈利能力改善_2页
报告摘要
比亚迪公司点评报告总结
核心内容
本报告为红塔证券发布的比亚迪公司点评，主要内容包括公司上半年业绩表现、盈利改善情况、未来业绩预测以及相关风险提示。
主要观点
- 业绩表现略超预期：比亚迪2022年上半年预计实现归母净利润28亿-36亿元，同比增长138.59%-206.76%。其中，扣非归母净利润25亿-33亿元，同比增长578.11%-795.11%。二季度单季归母净利润19.9亿-27.9亿元，同比增长112.6%-198.1%；扣非归母净利润增长342.2%-520%。
- 销量持续增长：公司上半年累计新车销售64.6万辆，同比增长162.03%，月销量屡创新高，新能源汽车市场市占率达24.8%，处于全国领先地位。
- 盈利能力显著提升：公司扣非盈利能力大幅增强，表明其主营业务的盈利水平较以往有明显提升，同时在原材料价格上涨背景下仍能维持利润率，横向对比处于行业领先位置。
- 未来增长预期良好：随着海洋系列新款车型上市，预计产品将实现量价齐升，抵消原材料成本上涨影响，推动公司整体业绩进一步增长。
关键信息
公司基础数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 总股本（百万股） | 2,911.14 |
| 流通股本（百万股） | 1,164.76 |
| 总市值（亿元） | 9,402.99 |
| 流通市值（亿元） | 3,762.19 |
| 资产负债率（%） | 66.77 |
| 每股净资产（元） | 32.92 |
| 52周最高/最低价（元） | 353.50/212.80 |
盈利预测（2022-2024年）
| 财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 2161.42 | 3500.00 | 4725.00 | 6142.50 |
| 增长率（%） | 38.0 | 61.9 | 35.0 | 30.0 |
| 归母净利润（亿元） | 30.45 | 58.26 | 76.91 | 98.88 |
| 增长率（%） | -28.1 | 91.3 | 32.0 | 28.6 |
| 销售净利率（%） | 1.41 | 1.66 | 1.63 | 1.61 |
| 净资产收益率（%） | 3.20 | 5.79 | 7.07 | 8.29 |
| 每股收益（EPS） | 1.06 | 2.00 | 2.64 | 3.40 |
| 市盈率（P/E） | 252.94 | 161.41 | 122.26 | 95.09 |
| 市净率（P/B） | 8.21 | 9.34 | 8.65 | 7.89 |
投资评级
- 投资评级：增持（下调）
- 评级定义：以报告日后6个月内绝对收益为基准，增持对应绝对收益在5%-15%之间。
风险提示
- 新能源汽车渗透率提升不及预期
- 公司市占率提升不及预期
- 上游原材料价格大幅波动
- 其他因素导致的供应链或公司经营出现变动
研究团队
- 首席分析师：宋辛南
- 联系方式：0871-63577091
- 邮箱地址：songxn@hongtastock.com
- 资格证书：S1200520070001
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