20220415-红塔证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪年报及停售燃油车点评_6页_576kb

比亚迪公司点评报告总结

投资评级

• 投资评级：买入（维持）

公司基础数据

报告摘要

• 比亚迪2021年全年营收2461.42亿元，同比增长38.02%。
• 归母净利润30.45亿元，同比下滑28.08%。
• 扣除非经常性损益后的归母净利润12.55亿元，同比下滑57.53%。
• 汽车板块营收占比达52.04%，是主要收入来源。
• 毛利率和净利率分别下滑6.36和2.00个百分点，主要受锂盐等原材料涨价影响。
• 2021年新能源汽车销量达60.38万辆，同比增长218.3%。

事件点评

• 比亚迪于2022年3月起停产燃油车，未来将专注于纯电动车和插电式混动车。
• 2021年燃油车产量仅占总产量的18.78%，12月产量占比仅为5.57%。
• 燃油车产品利润较低，停产对其整体业绩影响有限。
• 比亚迪将通过专注新能源车提升品牌价值与市场竞争力。

新车型规划

• 比亚迪构建“王朝网”和“海洋网”两大产品线，形成完整产品矩阵。
• 王朝网：涵盖秦、唐、宋、元、汉五大系列，提供纯电及混动产品。
• 海洋网：包括海洋生物系列和军舰系列，前者为纯电产品，后者为DM-i混动产品。
• 海洋生物系列的“海豚”已实现月销量超1万辆，后续将推出近10款新车，进一步丰富产品线。
• 2022年将推出MPV车型“比亚迪·夏”，对标别克GL8。

风险提示

1. 新能源汽车终端市场景气度不及预期
2. 技术路径发生改变
3. 产品销售不及预期
4. 上游材料成本持续上涨

研究团队

投资评级定义

公司声明

• 本报告经中国证监会核准，取得证券投资咨询业务许可。
• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

免责声明

• 本报告仅供红塔证券客户使用。
• 信息来源合法合规，但不能保证其准确性或完整性。
• 报告内容基于发布当日的判断，不构成投资建议。
• 报告版权为红塔证券所有，未经书面许可不得翻版、复制或发布。

结论

比亚迪作为国内新能源汽车龙头，2021年实现新能源汽车销量大幅增长，但因原材料价格上涨及产品结构变化，毛利率和净利率有所下滑。停产燃油车是公司战略转型的重要一步，有利于提升品牌价值和市场竞争力。未来一两年内，比亚迪将推出近10款新车，进一步完善产品矩阵，有望持续享受新能源汽车行业的发展红利。