20171009-广发证券-钢铁行业月度投资策略_供求或处紧平衡状态_建议密切关注限产时限及执行力度__看好钢铁行业投资机会_35页_5mb

报告摘要

钢铁行业月度投资策略（2017年10月）总结

核心内容概述

2017年10月，钢铁行业处于供求紧平衡状态，预计钢价、焦炭走势偏强，矿价震荡。分析师建议重点关注限产政策的执行力度及期限，同时推荐低估值龙头及业绩确定性高的公司。

主要观点

需求端：房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%，增速与1-7月持平，但房地产信贷政策收紧，销售与投资受到压制。基建投资累计同比增长16.1%，环比下降0.6%，财政支出已占全年预算的68%，后续或低位徘徊，需求整体稳中趋缓。
供给端：9月高炉开工率连续三周下行，采暖季限产政策提前且延长，已有十个城市明确限产50%，市场供应收缩预期持续强化。社会库存下降，截至9月29日，主要钢材品种社会库存降至958.91万吨。
原材料端：环保限产和煤焦资源供应偏紧推动焦炭走势偏强，矿石仍处于扩产周期，矿价震荡为主。
钢价与盈利：9月钢价以跌为主，但10月钢价预计偏强，盈利维持高位。

关键信息

钢铁市场供需分析

房地产投资：1-8月房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%，但房地产信贷政策收紧，地产销售与投资面临下行压力。
基建投资：1-8月基建投资累计同比增长16.09%，增速环比下降0.58个百分点，后续预计趋缓。
钢材库存：截至9月29日，全国主要钢材品种社会库存降至958.91万吨，周环比上升1.79%，同比下降4.91%。重点钢企库存同比降幅明显，显示需求疲软。
粗钢产量：8月粗钢日均产量环比上升0.77%，但出口量同比下降27.64%，国内需求疲软。

原材料市场分析

铁矿石：1-8月铁矿石原矿累计产量同比增加4.75%，进口矿港口库存月环比小幅下降，铁矿石过剩压力有所增大。
焦炭：受环保限产影响，焦炭走势偏强。
铁精粉：国产铁精粉湿基含税均价为577.69元/吨，9月价格下跌4.36%，预计震荡为主。
进口矿：青岛港进口矿均价为464.5元/吨，9月价格下跌15.78%，预计震荡为主。

钢价与盈利预测

钢价走势：9月钢价以跌为主，预计10月钢价走势偏强。
盈利情况：9月钢铁行业盈利以降为主，10月盈利或高位企稳，主要钢材品种吨钢盈利仍处高位。

投资组合推荐

重点推荐公司：方大特钢、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、新兴铸管。
投资策略：建议“标配”钢铁行业，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

风险提示

宏观经济：增速大幅下滑可能对钢铁行业造成影响。
钢材出口：出口情况不及预期可能影响需求。
改革进度：改革进度低于市场预期可能影响行业格局。
矿石价格：矿石巨头联合减产保价可能影响矿价走势。

数据与图表索引

图1：1-8月份固定资产投资完成额累计增速小幅下降。
图2：1-8月份工业增加值累计增速微幅下降。
图3：8月份M1增速环比小幅下降，M2增速微幅下降。
图4：1-8月份黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升。
图5：9月份中采PMI指数小幅上升。
图6：9月份生产指数、新订单指数、新出口订单指数小幅上升。
图7：9月份产成品库存小幅下降，原材料库存指数小幅上升。
图8：9月份购进价格指数升幅明显，采购量指数小幅上升。
图9：8月粗钢日均产量环比小幅上升。
图10：8月粗钢产量同比升幅明显。
图11：8月钢材出口量同比大幅下降。
图12：8月粗钢净出口量同比大幅下降。
图13：8月粗钢表观消费量同比大幅上升。
图14：1-8月粗钢累计表观消费量同比升幅明显。
图15：重点钢企钢材旬库存同比降幅明显。
图16：9月钢材社会库存降幅明显。
图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅上升。
图18：房地产开发投资累计同比增速与上次统计持平。
图19：房屋施工面积、新开工面积、竣工面积累计同比增速变化。
图20：房屋施工面积当月同比升幅明显。
图21：商品房销售面积累计同比增速小幅下降。
图22：商品房销售面积、销售额当月同比增速升幅明显。
图23：2017年1-8月挖掘机产量累计增速微幅下降。
图24：2015年1-10月混凝土机产量累计增速小幅上升。
图25：2017年1-8月金属切削机床累计同比增速升幅明显。
图26：2015年1-10月数控金属切削机床产量累计增速降幅明显。
图27：2017年1-8月金属成形机床产量累计同比增速降幅明显。
图28：2017年1-8月工业锅炉产量累计同比增速降幅明显。
图29：2017年1-8月铁路机车产量累计同比增速大幅上升。
图30：2015年1-10月铁路客车产量累计增速升幅明显。
图31：1-8月汽车产量、销量累计同比增速微幅上升。
图32：8月汽车产量当月同比增速微幅上升，销量当月同比增速降幅明显。
图33：1-8月电冰箱产量累计同比增速小幅上升，洗衣机产量小幅下降，空调产量微幅下降。
图34：8月电冰箱产量同比增速升幅明显，洗衣机、空调产量同比增速降幅明显。
图35：1-8月造船完工量大幅下降，民用钢制船舶产量累计增速降幅明显。
图36：1-8月新接船舶订单量累计增速大幅上升，手持船舶订单量累计增速升幅明显。
图37：1-8月铁矿石原矿累计产量同比增速小幅下降。
图38：1-8月铁矿砂累计进口量同比增速小幅下降。
图39：1-8月铁矿石累计进口量占比微幅下降。
图40：8月铁矿石月进口量占比微幅上升。
图41：8月铁矿石过剩量为2901.04万吨。
图42：8月进口矿港口库存月环比微幅下降。
图43：长材指数、扁平材指数降幅明显。
图44：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势趋降。
图45：螺纹钢月度含税均价。
图46：高线月度含税均价。
图47：热卷月度含税均价。
图48：普中板月度含税均价。
图49：冷轧板月度含税均价。
图50：镀锌板月度含税均价。
图51：304/2B平板月度含税均价。
图52：430/2B平板月度含税均价。
图53：国内铁精粉湿基月度均价。
图54：青岛港进口矿月度均价。
图55：印矿（63.5%）CFR月度均价。
图56：新加坡交易所铁矿石掉期结算价。
图57：主焦煤（邢台）月度含税均价。
图58：二级冶金焦（唐山）月度含税均价。
图59：废钢（6-8mm，唐山）月度均价。
图60：钢坯（唐山）月度均价。
图61：7月大中型钢企利润总额环比增加171.21亿元。
图62：7月大中型钢企吨钢毛利同比大幅上升。

表格索引

表1：2017年9月份钢铁板块表现回顾。
表2：主要原材料和普钢价格变化及预测。
表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存。
表4：2017年1-8月钢铁相关下游行业主要经营数据指标。
表5：2017年9月份主要普钢品种价格当月变动情况。
表6：2017年9月主要普钢品种月度均价变动情况。
表7：2017年9月份主要原材料价格当月变动情况。
表8：2017年9月主要原材料月度均价变动情况。
表9：2017年9月主要钢材品种毛利测算及其变动情况。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价（元）	EPS（元/股）	PE（倍）	PB（倍）
方大特钢	买入	12.9	1.12、1.27、1.52	11.5、10.1、8.48	5.67
南钢股份	买入	5.54	0.77、0.82、0.84	7.19、6.76、6.60	2.86
马钢股份	买入	4.60	0.46、0.48、0.51	10.0、9.58、9.02	1.65
鞍钢股份	买入	6.55	0.50、0.56、0.63	13.1、11.70、10.4	1.02
新兴铸管	买入	6.32	0.26、0.31、0.36	24.3、20.2、17.5	1.29