20171216-中泰证券-洪城水业-600461.SH-高管增持激发活力_国改进一步深化_4页_524kb

洪城水业（600461）投资总结

核心内容

洪城水业（600461）是一家水务企业，目前市值为4,848百万元，流通市值为3,647百万元，市价为6.14元。分析师杨心成对该公司维持“买入”评级，目标价格为9.7元，表明其对未来增长持积极态度。

主要观点

1. 业绩增长与盈利稳定

• 公司2015年和2016年净利润分别增长27.8%和22.6%，2017年预计增长24.8%，2018年增长37.4%，2019年增长21.9%。
• 营业收入呈现快速增长趋势，2015年增长11.7%，2016年大幅增长91.1%，后续年份保持稳定增长。
• 每股收益从2015年的0.24元增长至2019年的0.62元，体现出公司盈利能力的持续提升。

2. 高管增持与国企改革

• 公司董事长李钢、总经理邵涛等17名核心管理人员及控股股东南昌水业集团部分高管计划通过“君享洪城集合资产管理计划”增持公司股份，金额不超过3,000万元。
• 此举表明管理层对公司未来发展的信心，也显示出集团在国企改革和员工激励方面的积极探索，有助于增强公司内部凝聚力和市场信心。

3. PPP项目突破，拓展新利润增长点

• 公司中标营口市城市污水PPP项目，这是其在PPP领域的重要突破，标志着公司开始向省外市场拓展。
• PPP项目的成功实施将为公司积累经验，提升在省外的市场口碑，同时为未来更多PPP项目奠定基础，有望成为新的利润增长点。

4. 财务状况良好，支撑未来发展

• 公司财务状况稳健，货币资金逐年增加，从2015年的359.6百万元增长至2019年的2,287.7百万元。
• 资产负债率逐年下降，从2015年的62.0%降至2019年的47.9%，表明公司偿债能力增强，财务风险可控。

关键信息

财务指标

• 营业收入：预计2017年为3,553.8百万元，2018年为4,626.7百万元，2019年为5,719.4百万元。
• 净利润：预计2017年为290.0百万元，2018年为398.5百万元，2019年为485.9百万元。
• 每股收益（EPS）：2017年为0.37元，2018年为0.50元，2019年为0.62元。
• 市盈率（P/E）：从2015年的25.6下降至2019年的10.0，显示估值逐步合理。
• 市净率（P/B）：从2015年的2.4下降至2019年的0.9，显示公司估值具备吸引力。
• 每股现金流量：从2015年的-0.11元波动至2019年的-0.29元，显示公司现金流管理需进一步优化。
• 净资产收益率（ROE）：从2015年的9.3%略有下降至2019年的8.6%，但整体保持稳定。

投资建议

• 预计2017年和2018年EPS分别为0.37元和0.50元，对应估值分别为17倍和12倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在国企改革和PPP项目拓展方面。

风险提示

• 省外业务拓展不及预期
• PPP项目拓展不及预期

总结

洪城水业在2015年至2019年间表现出良好的业绩增长和盈利稳定性，管理层更替后新团队积极进取，推动公司发展。高管增持计划增强了市场信心，同时公司通过PPP项目实现突破，有望成为新的利润增长点。尽管部分费用对业绩有一定影响，但公司整体财务状况良好，具备较强的偿债能力和现金流管理能力。未来，公司作为南昌市政公用集团下属唯一上市平台，将继续受益于国企改革和业务拓展，值得长期关注。