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上汽集团 (600104) 9月业绩总结

核心内容概述

上汽集团在2022年9月实现了销量新高，同时出口量再创新纪录，展现出较强的市场竞争力。尽管部分品牌受到芯片短缺等外部因素影响，但整体表现依然稳健，显示出公司在新能源和智能化领域的持续布局成效。

主要观点与关键信息

1. 销量与出口表现

• 9月批发销量：同比增长6%，环比增长0.98%，创年内新高。
• 出口量：9月出口10.84万辆，同比增长51.12%，环比增长7.45%；1-9月累计出口68.8万辆，全年有望冲刺百万出口目标。
• 海外布局：MG MULAN已在20个欧洲国家正式上市，助力上汽在欧洲市场建成首个10万辆级海外区域市场。

2. 分品牌表现

• 上汽乘用车：9月产销量分别为76,561/74,850辆，同比分别下降10.81%和7.60%，环比分别下降9.53%和11.26%。
• 上汽大众：9月产销量分别为136,135/130,203辆，同比分别增长9.52%和4.15%，环比分别增长1.21%和1.95%。
• 上汽通用：9月产销量分别为111,531/112,021辆，同比分别下降14.73%和9.68%，环比分别下降8.26%和6.73%。
• 上汽通用五菱：9月销量为181,901辆，同比和环比分别增长29.78%和12.85%。其新能源车型宏光MINIEV持续领跑，五菱星辰混动版正式启动全国交付。

3. 新能源汽车发展

• 新能源汽车产销量：9月新能源汽车产销量分别为11.38万辆和9.54万辆，同比分别增长72.06%和48.49%，环比分别下降6.97%和9.03%。
• 自主品牌表现：上汽乘用车销售新能源车2.4万辆，同比增长94.6%；上汽通用销售新能源车同比增长73.9%。

4. 库存变化

• 集团库存：9月库存增加27,718辆，其中上汽大众库存增加5,932辆，上汽通用五菱库存增加17,701辆，其余品牌库存变化不大。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预计为197.54亿元、234.06亿元和261.50亿元，对应EPS分别为1.69元、2.00元和2.24元。
• PE估值：对应PE分别为8.46倍、7.14倍和6.39倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

6. 财务指标

• 每股收益：2022年为1.69元，2023年为2.00元，2024年为2.24元。
• P/B（现价）：2022年为0.57倍，2023年为0.53倍，2024年为0.49倍。
• ROE-摊薄：2022年为6.73%，2023年为7.39%，2024年为7.62%。
• ROIC：2022年为1.59%，2023年为2.17%，2024年为2.56%。

7. 风险提示

• 疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

财务预测与数据

盈利预测表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

总结

上汽集团在2022年9月实现了销量和出口的双增长，尤其是在新能源汽车领域表现突出，推动了整体业绩的稳步提升。尽管部分合资品牌受到芯片短缺影响，但自主品牌和新能源布局为公司带来了新的增长动力。公司维持“买入”评级，预计未来几年盈利将逐步回升，估值持续走低，反映市场对公司长期增长潜力的认可。