20240910-东吴证券-上汽集团-600104.SH-8月批发同比-39_智己同比表现较佳_3页_428kb

上汽集团公司点评报告摘要

公告要点

• 2024年8月，上汽集团产量261,662辆，销量257,635辆，同比分别下滑39.39%和39.14%，环比分别增长10.16%和2.45%。
• 智己品牌8月批发量同比激增154.96%，连续三个月终端交付量超6万辆。
• 上汽乘用车、上汽大众、上汽通用及上汽通用五菱销量环比全部提升，部分品牌同比降幅较大。

市场表现

• 当月股价下跌17%，股价表现弱于沪深300指数。
• 上汽集团集团市净率为4.97倍，总市值为140,524百万元。

核心分析

• 新能源汽车渗透率提升显著，8月终端批发渗透率达33.60%，环比上涨5.33个百分点。
• 上海通用8月终端交付量同比下降81.98%，批发量同比下滑明显，合资板块整体需加速转型。
• 公司出口业务增长乏力，8月出口量同比下降22.15%，但MG品牌在欧洲市场保持增长。

盈利预测

• 预计2024年归母净利润同比下降1.55%，2025年增长至14,155亿元，2026年进一步增至16,504亿元。
• 维持“买入”评级，目标PE9-10倍，属行业内估值处于合理区间。

风险提示

• 汽车行业需求复苏不及预期，新能源渗透率提升速度放缓，价格战超预期影响利润率等。