20230109-东吴证券-上汽集团-600104.SH-12月批发环比+9_出口创历史新高_3页_438kb

报告摘要

上汽集团在2022年12月实现批发销量环比增长8.85%，出口量创历史新高，显示出公司在新能源和国际化战略上的积极进展。尽管部分品牌和车型的销量同比下降，但整体趋势仍保持增长态势，尤其在出口和新能源领域表现突出。

集团整体：
- 12月产量为496,177辆，同比-26.02%，环比+8.07%；
- 12月销量为536,370辆，同比-18.85%，环比+8.85%；
- 全年产量为532万辆，同比-2.74%；
- 全年批发为530万辆，同比-2.94%。
分品牌表现：
- 上汽乘用车：12月产销量分别为87,233/86,891辆，同比-13.87%/-17.50%，环比+13.19%/+18.72%；
  - 智己L7交付455辆，环比-25.16%；
  - 飞凡R7交付1,523辆，同比+1.47%；
  - 智己L7Elite后驱版即将上市，订单超过7,000个。
- 上汽大众：12月产销量分别为100,788/121,510辆，同比-27.72%/-11.04%，环比-22.90%/+8.65%；
  - 2023款ID.纯电车型于12月上市。
- 上汽通用：12月产销量分别为98,470/94,201辆，同比-37.93%/-41.35%，环比-1.63%/-8.54%；
  - 纯电LYRIQ锐歌四驱高性能版上市；
  - 武汉奥特能超级工厂竣工投产，别克首款奥特能纯电SUV即将推出。
- 上汽通用五菱：12月产销量分别为171,201/193,616辆，同比-24.75%/-10.25%，环比+46.18%/+13.89%；
  - 推进全球化战略，五菱新能源首款全球车Air晴空上市。

出口：
- 12月出口13.41万辆，同比+42.85%，环比+20.84%；
- 2022年累计出口101.7万辆，在行业中保持领先地位；
- 欧洲市场年销量达到10万辆级别。
新能源车销量：
- 12月新能源车产批分别为13.77/14.32万辆，同比+47.31%/+51.55%，环比+33.33%/+10.25%。

年份	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	779,846	5%	24,533	20%	2.10	6.90
2022E	773,050	-1%	17,817	-27%	1.52	9.50
2023E	776,839	0.49%	15,122	-15%	1.29	11.19
2024E	792,749	2%	17,508	16%	1.50	9.66

资产负债表：
- 2021A资产总计为916,923百万元；
- 2022E负债合计为572,709百万元，所有者权益合计为353,421百万元；
- 2024E负债和股东权益预计为993,818百万元。
利润表：
- 2022E净利润为24,650百万元，归母净利润为17,817百万元；
- 2023E归母净利润预计为15,122百万元，2024E预计为17,508百万元；
- 毛利率和归母净利率有所下降，但整体保持稳定。
现金流量表：
- 2022E经营活动现金流为-24,824百万元，投资活动现金流为2,110百万元，筹资活动现金流为1,974百万元；
- 2023E现金净增加额预计为31,388百万元，2024E预计为23,445百万元。
财务指标：
- 每股净资产从23.43元增长至27.75元；
- ROE从8.96%下降至5.40%，但整体保持稳健；
- P/B从0.62下降至0.52，显示估值持续走低。