20230509-东吴证券-上汽集团-600104.SH-4月批发环比+6_合资环比改善_3页_436kb

上汽集团（600104）4月营业数据和预测

该报告分析上汽集团2023年4月的生产和销售数据，以及长期盈利预测。核心要点总结如下：

• 4月业绩概况：集团4月产量346,820辆，销量373,949辆，同比增长均显著，环比有所改善，反映整体行业复苏。

• 品牌表现：上汽乘用车销量环比下降，主要车型如智己4月表现平平；上汽大众和上汽通用环比大幅改善，同比增长强劲，显示合资品牌电动化转型潜力。出口方面，4月出口销量同比增长130.45%，领先品牌MG在欧洲销售翻倍。

• 市场趋势：新能源汽车渗透率虽略有下降，但产量连续环比增长。库存减少27,129辆，表明去库压力缓解，有助于现金流优化。

• 盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为134.17亿、166.17亿和227.09亿元，EPS分别为1.15元、1.42元和1.94元，PE分别为10倍、12倍和7倍，支持行业龙头在新能源和智能化布局下的增长前景。

• 主要风险：需求复苏若低于预期或行业价格战加剧，可能影响盈利实现。

整体上，报告强调上汽集团在合资品牌电动化和出口扩张方面的机遇，维持长期看好立场。