20240821-交银国际证券-昆仑能源-00135.HK-预期上半年盈利同比温和增长_6页_374kb

昆仑能源公司研究报告摘要 - 气体业务、财务表现及展望

核心业务表现
截至2024年上半年，昆仑能源天然气销售板块实现稳定增长，主要因公司自有加气站逐步转租母公司，同时向母公司其他加气站供气，带动批发气量同比上升30%。零售气量同比增长约2%，成品油板块则由于重组影响出现供气量下滑，但整体天然气销售分部预计同比增长5%。油气开采业务因去年下半年退出经营权导致净利润同比下滑76%，而LNG加工厂分部利润有所改善，码头利用率保持稳定，助力公司整体业绩温和增长，预计2024年上半年盈利同比增长3%至33亿元。

财务数据及评级
公司当前股息率为41%，拟派发中期股息，分红比例与去年全年持平。未来两年（2024-2025年）目标股息率有望提升至56%和62%，目标价由港元746元上调至852港元，潜在涨幅达142%。分析师维持“买入”评级，认为公司盈利结构优于同行。

风险因素与展望
公司现金流稳健，净资产额上升，有能力支持派息计划。尽管盈利增速略缓，但核心业务如接驳气收入占比低，盈利质量更优。然而，股价表现受天然气价格波动和行业分销竞争影响。

免责声明
本报告由交银国际发布， Analyst Disclosure及财务权益信息详见报告末尾。免责声明涵盖投资建议的不确定性和合规要求。

结论
昆仑能源2024年业绩预计温和增长，派息政策稳健，具备一定吸引力，维持“买入”评级，但需关注行业周期及政策变动风险。