20240827-交银国际证券-昆仑能源-00135.HK-资源整合初见成果_全年派息比率同比应有增长_7页_476kb

总结：

昆仑能源2024年上半年盈利同比增长26%，至33亿元人民币，符合预期。天然气销售量同比增长102%，得益于工商用气增长，部分抵消了加气站气量下降的影响。LNG分部扭亏为盈，税前利润达3.5亿元，工厂利用率上升，装车量大幅增加。

公司上半年销售及管理费率下降至13%，兑现了中期股息首次派发，派息比率为43%。分析师预计2024年全年派息比率将同比上升3个百分点，股息率可达47%。

未来，公司将继续受益于加气站资源整合，并推动LNG/LPG分部的增长。预计2024年上游业务在税前利润中的占比降至24%。分析师上调了对2024/25年每股盈利的预测，预期公司2023-26年盈利年复合增长率为10%。目标价上调至935港元。

总体而言，昆仑能源业绩稳健，LNG/LPG业务增长明确，并通过资源整合和效率提升维持盈利增长。股息率提升至47%，投资吸引力增强。