20180903-信达国际控股-昆仑能源-00135.HK-昆仑能源短线目标价8.70元_录潜在升幅_1页_137kb

昆仑能源(00135) 详细总结

核心内容

昆仑能源是中石油集团旗下的综合天然气企业，业务覆盖输气管道、LNG码头接收站、LNG加工、城市燃气及上游勘探与生产。公司近期业绩表现良好，2018年上半年收入和纯利分别同比增长22%和21%，超出市场预期。随着天然气消费的持续增长及业务结构的优化，公司未来盈利潜力值得期待。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，昆仑能源实现收入495.9亿元人民币，同比增长22%；纯利达30.9亿元人民币，同比增长21%，超出市场预期。
• 业务板块盈利结构优化：各业务板块盈利贡献趋于平衡，其中输气管道贡献37%，天然气销售（城市燃气）贡献31%，LNG加工及储运贡献23%，勘探与生产贡献9%。相较以往输气管道占据主导地位，当前盈利结构更加多元化。
• LNG业务受益于政策与需求：集团LNG接收站接卸能力占国内三分之一以上，LNG加工能力占国内四分之一以上。在中央推动天然气消费快速增长的背景下，LNG接收站及加工厂将在冬季调峰阶段发挥重要作用，提升盈利能力。
• 输气管道业务增长显著：陕京四线输气管道于去年末投产，带动管道输气量同比增长30%，有效弥补了发改委去年9月下调长输管道费率带来的负面影响。
• 估值优势明显：当前股价对应2019年预测市盈率约10倍，相较于本港上市的大型天然气分销商约14倍的平均估值，存在约30%的折让，具备向上重估的潜力。
• 技术面支持上涨：股价上周初步突破250周线及‘头肩底’‘颈线’阻力位，若能站稳其上，将有利于股价反弹。

关键信息

• 集团背景：隶属于中石油集团，业务覆盖天然气全产业链。
• 财务表现：2018年上半年收入与利润均实现双增长，盈利超出市场预期。
• 业务结构：盈利来源更加分散，输气管道、城市燃气、LNG加工及储运为主要贡献板块。
• LNG业务前景：受益于国内天然气消费增长及政策支持，LNG接收站和加工厂在调峰期表现突出。
• 输气管道发展：陕京四线投产推动输气量增长，提升整体盈利能力。
• 估值分析：当前估值较低，具备向上调整空间。
• 技术信号：股价技术面出现积极信号，突破关键阻力位，或迎来反弹。

总结

昆仑能源凭借其在天然气全产业链的布局，以及近年来业务结构的优化，展现出良好的盈利能力和增长潜力。公司2018年上半年业绩表现优于市场预期，LNG业务和输气管道业务均取得显著进展。同时，当前估值水平较低，相较于同行业公司存在折让，未来具备向上重估机会。技术面上，股价已突破关键阻力位，若能维持突破态势，将有望开启新一轮上涨行情。