20180915-信达国际控股-昆仑能源-00135.HK-昆仑能源短线目标价8.7元_录潜在升幅_1页_139kb

昆仑能源(00135)总结

核心内容

昆仑能源是中石油集团旗下的综合天然气企业，业务覆盖输气管道、LNG码头接收站、LNG加工、城市燃气及上游勘探与生产。公司近期业绩表现强劲，2018年上半年收入同比增长22%，达到495.9亿元人民币，净利润同比增长21%，达到30.9亿元人民币，超出市场预期。随着业务结构的优化，各板块盈利贡献趋于平衡，显示出公司整体盈利能力的提升。

主要观点

• 业务结构优化：集团的各个业务板块（输气管道、天然气销售、LNG加工及储运、勘探与生产）在2018年上半年的盈利贡献更加均衡，输气管道业务虽以往占比较大，但整体表现稳健。
• 增长驱动因素：城市燃气需求持续增长是集团业绩提升的重要动力，同时LNG码头接收站和加工厂的利用率显著提高，进一步增强了盈利能力。
• 新项目带动增长：陕京四线输气管道于2018年末投产，带动输气量同比增长30%，有效缓解了因发改委下调长输管道费率而带来的负面影响。
• 估值优势明显：当前股价对应2019年预测市盈率约10倍，相较于本港上市的大型天然气分销商约14倍的平均估值，存在约30%的折让，显示出一定的投资价值。
• 未来增长预期：在中央持续推动天然气消费增长的背景下，LNG接收站和加工厂在冬季调峰期间将发挥重要作用，有助于提升相关板块的盈利能力。同时，输气管道业务随着利用率提升，也有望持续受益。

关键信息

• 财务表现：2018年上半年收入增长22%，净利润增长21%，高于市场预期。
• 业务分布：输气管道贡献37%税前盈利，天然气销售（城市燃气）贡献31%，LNG加工及储运贡献23%，勘探与生产贡献9%。
• 项目进展：陕京四线输气管道于2018年末投产，带动输气量增长30%。
• 市场估值：当前市盈率约10倍，较行业平均水平折让30%。
• 技术面信号：股价上周突破250周线及‘头肩底’‘颈线’阻力位，若能站稳，可能迎来股价反弹。

总结

昆仑能源凭借其在天然气产业链中的全面布局和优质业务表现，展现出较强的盈利能力和增长潜力。随着城市燃气需求的持续增长、LNG接收站和加工厂利用率的提升，以及陕京四线输气管道带来的增量效益，集团有望在未来获得更好的业绩表现。目前估值处于行业较低水平，具备向上重估的空间。技术面上，股价已突破关键阻力位，若能维持突破态势，或将开启新一轮上涨行情。