20241231-国证国际证券-昆仑能源-00135.HK-优质燃气分销商_业绩稳健_12页_1mb

昆仑能源公司分析总结

公司概况：
昆仑能源是中国石油旗下的天然气终端销售及综合应用平台企业，拥有284个城市燃气项目，遍布30个省市区，年天然气销售规模达500亿立方米，业务包括城市燃气、天然气管道、LNG加注站、LPG销售及天然气加工等。

业务与财务状况：

• 主要收入来源为天然气销售，占总收入约80%，主要面向工商业客户，受益于中西部产业转移趋势。
• 拥有两个LNG接收站（河北唐山、江苏如东），预计福建接收站将于近期完工，提供稳定的天然气供需能力。
• 公司财务稳健，负债率低，在手现金充足，2021年出售资产获得大量现金，当年特别分红2.13元/股。
• 管理层经验丰富，多由中石油高管组成。

行业前景与公司优势：

• 天然气作为清洁能源在未来十年仍将保持较快增长，2024年预计同比增长65%-77%。
• 公司布局广泛，拥有全国最广泛的陆地燃气管网和LNG接收站资源，明确了天然气终端销售和加工能力。
• 业务结构优化，逐步退出油气勘探开发，专注天然气终端利用，发展前景良好。

投资建议：

• 预测公司未来三年内每股盈利分别为0.70、0.75、0.80元，2025年给出12倍P/E估值，目标价961港元，维持“买入”评级。
• 公司高分红政策有望逐步提升，具有一定的现金流投资回报潜力。

风险提示：

• 天然气消费量不及预期、行业成本上升、政策变化等不确定因素可能影响公司业绩。

摘要亮点：
公司是国内领先的天然气分销商，财务状况优异，行业地位稳固，受益于能源转型政策及中西部产业转移趋势，具备中长期成长能力及分红回报潜力。