【公司研究】移远通信-高速成长的物联网模组龙头-201130（26页）_2mb

报告摘要

高速成长的物联网模组龙头总结

核心内容

移远通信是一家全球领先的物联网通信模组供应商，其业务覆盖2G/3G/4G/5G、NB-IoT、LTE-Cat.1、GNSS、Wi-Fi等通信模组及物联网解决方案。公司成立于2010年，2019年7月16日在主板上市，已实现全球出货量第一的行业地位。公司持续深耕物联网模组行业，采取扩张战略，2014-2019年收入复合增速达87%，2019年营收增长53%。随着5G时代的到来，物联网连接数预计从2019年的80亿增长至2025年的220亿，5年复合增长率接近20%。公司通过布局云服务平台、智能制造中心和与主流厂商合作，有望在未来三年实现营收和利润的快速增长。

主要观点

行业高成长性：物联网模组行业处于高速成长阶段，5年复合增长率接近20%。随着5G、F5G等技术发展，催生大量新应用场景，带动模组需求增长。
公司扩张能力强：公司十年间成长为全球第一，未来将继续扩张，营收增速预计高于行业增速20个百分点左右。
车载与PC领域布局：公司深度布局车载模组，与全球超60家主流Tier1供应商合作；同时切入PC蜂窝模组市场，与高通、微软、联想等合作，受益于笔记本电脑蜂窝上网需求增长。
智能制造中心提升竞争力：公司计划在常州建设智能制造中心，达产后可覆盖大部分销量，提升自主生产能力，降低运营成本，缩短研发周期。
云生态布局打开长期增长空间：公司已打造自有云平台QuecCloud，并与阿里、腾讯、Google、Amazon等互联网云公司合作，云服务将成为未来收入增长的重要来源。

关键信息

产品与市场

主要产品包括2G/3G/4G/5G、NB-IoT、LTE-Cat.1、GNSS、Wi-Fi等无线通信模组及物联网解决方案。
应用领域涵盖车载运输、智慧能源、无线支付、智慧安防、智慧城市、无线网关、智慧工业、医疗健康、农业环境等。
全球设立50多个销售区域，服务超5500家客户，海外收入占比一直高于40%。

财务表现

营业收入：2019年为4129.75亿元，预计2020-2022年分别增长至5950.81亿元、8692.07亿元、12771.64亿元，复合增长率为46.67%。
净利润：2019年为148亿元，预计2020-2022年分别增长至202.41亿元、305.33亿元、466.49亿元，复合增长率为46.67%。
每股收益：2019年为1.38元，预计2020-2022年分别达到1.89元、2.85元、4.36元。
毛利率：2019年为21.2%，预计2020-2022年将逐步提升至20.2%、20.4%、20.6%。

盈利预测

2020-2022年营收：预计分别为59.5亿元、86.9亿元、127.7亿元，年均增长44.1%、46.07%、46.93%。
2020-2022年净利润：预计分别为202.41亿元、305.33亿元、466.49亿元，年均增长36.77%、50.85%、52.78%。
PE与PB：2019年PE为130倍，PB为11.25倍；预计2020年PE降至95倍，PB降至10.22倍；2022年PE降至41倍，PB降至7.54倍。