20180924-西南证券-银行业周报_政策催化利好板块_情绪回暖配置提升_11页_1mb

银行板块投资分析总结

核心内容概述

本周银行板块整体表现优于大盘，成为市场回暖的主要受益者。上证综指上涨4.32%，深证成指上涨3.64%。金融板块中，银行、保险、券商均跑赢大盘，其中保险板块涨幅最大，全周上涨6.57%。银行板块整体上涨5.84%，国有银行涨幅领先，招商银行涨幅最大，达到8.68%。整体来看，银行板块在政策利好与市场情绪回暖的推动下，展现出较强的配置价值。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指上涨4.32%，深证成指上涨3.64%。
• 金融板块中，银行、保险、券商涨幅均高于大盘。
• 银行子板块全面上涨，国有银行涨幅最大，股份行和城商行涨幅次之。
• 个股表现分化，招商银行涨幅显著，部分银行如平安银行、建设银行、农业银行、宁波银行跌幅超过8%。

2. 流动性与利率变化

• 央行本周净投放600亿，MLF操作净投放3250亿，流动性保持合理充裕。
• R007和DR007均有所上升，利差扩大，显示银行间市场流动性仍偏紧。
• Shibor短端利率小幅上升，中长期利率则有所下降。
• 银行间同业拆借利率全面上行，显示市场对资金需求有所增加。

3. 理财市场数据

• 银行理财产品发行量增加，平均预期年化收益率持续下降，创去年10月初以来最低水平。
• 短期理财占比上升，临近季末银行倾向于发行短期产品以吸揽资金。
• 各类银行理财产品收益率差异明显，外资银行收益率最高，国有银行最低。

4. 政策环境

• 国务院鼓励消费金融创新，提升金融对居民消费的支持力度。
• 中国人民银行与香港金融管理局签署合作备忘录，便利央行票据发行。
• 财政部支持钢铁、煤炭等行业化解过剩产能，推动结构性调整。

5. 投资策略

• 银行股作为价值优选品种，在当前低利率和低信贷风险背景下具备相对收益优势。
• 四季度银行息差可能分化，但部分优质股份行和城商行仍有走阔空间。
• 银行估值处于历史低位，机构持仓偏低，具备估值修复潜力。
• 建议关注国有银行（如建设银行、工商银行）及零售业务表现良好的银行（如宁波银行），同时留意估值处于底部的平安银行。

关键信息

行业数据

• 当前银行板块市盈率TTM为6.83，沪深300市盈率TTM为11.5。
• 26家上市银行中，仍有13家银行的市净率低于1倍，华夏银行市净率最低，为0.66倍。
• 银行间体系流动性合理充裕，但货币传导机制仍需进一步疏通。

风险提示

• 监管趋严可能对行业估值产生下行压力。
• 市场下行可能加剧行业业绩波动。

重点关注个股

• 招商银行：涨幅最大，表现突出。
• 建设银行、工商银行：作为国有银行代表，估值便宜且具备较强的抗风险能力。
• 宁波银行：零售业务表现优异，具备较强成长性。
• 平安银行：估值处于底部，具备边际改善空间。

投资建议

• 银行股具备避险属性和估值优势，适合价值型投资者在当前市场环境下配置。
• 建议关注银行板块在四季度的息差变化和资产质量改善带来的盈利提升。
• 长期来看，随着政策持续发力，银行股有望迎来估值修复机会。

附录

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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分析师信息

• 分析师：郎达群
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