20230612-南京证券-银行业周报_存款利率再降_息差压力缓解_6页_1mb

银行业周报总结（2023.6.5-2023.6.9）

核心内容

本周银行业表现亮眼，银行板块涨幅达2.66%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，位列申万一级行业第三。年初至今，银行指数累计上涨2.75%，而沪深300指数下跌0.90%，银行板块整体表现优于大盘。

主要观点

• 行业表现：银行板块在市场整体偏弱的背景下表现相对较好，主要受益于存款利率下调带来的估值修复预期。
• 政策影响：存款利率下调是缓解银行净息差压力的重要举措，预计对银行板块形成积极支撑。
• 估值情况：当前银行板块整体估值为0.49倍PB，低于近十年历史估值中枢0.87倍PB，显示出一定的低估空间。
• 个股表现：国有大行如农业银行、中国银行、邮储银行涨幅居前，而部分中小银行如郑州银行、瑞丰银行表现较弱。
• 宏观数据：5月CPI同比上涨0.2%，食品项涨幅扩大，非食品项小幅回落；PPI同比继续探底至-4.6%，显示工业生产面临较大压力。
• 出口与内需：5月出口同比-7.5%，进口同比-4.5%，均处于负增长区间，反映出外需疲软与内需不足的双重压力。

关键信息

存款利率下调

• 时间：6月8日，国有六大行率先宣布下调活期和部分定期存款利率。
• 调整幅度：
  • 活期存款利率下调5bps；
  • 2年期定期存款利率下调10bps；
  • 3年期和5年期定期存款利率各下调15bps。
• 后续动作：6月12日，全国性股份行也跟进下调人民币存款利率，包括招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等。

行业估值与表现

• 整体估值：截至2023年6月9日，银行板块PB为0.49倍，低于历史平均水平。
• 个股估值：
  • 最高估值为宁波银行（1.11倍PB）；
  • 最低估值为民生银行（0.34倍PB）。
• 市场表现：
  • 涨幅前五：农业银行（+6.36%）、中国银行（+6.17%）、邮储银行（+5.76%）、重庆银行（+4.85%）、长沙银行（+4.81%）；
  • 涨幅后五：郑州银行（0.00%）、青农商行（0.00%）、苏农银行（-0.22%）、平安银行（-0.42%）、瑞丰银行（-0.78%）。

政策与市场预期

• 政策预期升温：市场对地产政策和扩大内需的政策有较高期待，政策刺激成为市场关注焦点。
• 降息预期：存款利率下调引发市场对贷款利率下行的担忧，但贷款利率主要与LPR、MLF挂钩，短期内下调可能性较低。
• 投资建议：当前银行股处于低估值、高股息状态，具备较高配置价值；若后续政策发力带动经济边际改善，优质股份行和中小银行也将迎来投资机会。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：若经济基本面未能有效改善，可能对银行板块形成持续压力。

法律声明

• 分析师声明：本报告由南京证券研究员陈铄撰写，分析逻辑基于其职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告仅供南京证券客户使用，不构成买卖建议，不承担法律责任。

图表摘要

• 图表1：各行业2023年年初至今涨跌幅（截至20230609）
• 图表2：各行业本周涨跌幅（20230605-20230609）
• 图表3：银行板块个股涨跌幅（20230605-20230609）
• 图表4：银行板块PB（截至2023年6月9日）
• 图表5：银行板块成交额（截至2023.6.9）
• 图表6：银行板块个股估值（截至2023.6.9）

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300涨幅在10%以上；
  • 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300涨幅在-10%～10%之间；
  • 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300跌幅在10%以上。

• 上市公司评级：

  • 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300涨幅在15%以上；
  • 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300涨幅在-10%～5%之间；
  • 回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300跌幅在10%以上。