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银行股与A股闯关富时罗素：重要配置对象

核心内容概述

本文主要分析了中国A股纳入富时罗素指数的可能性及其对银行股的影响。富时罗素作为全球第二大指数公司，其指数产品吸引了超过1.5万亿美元的资金。随着A股“入富”进程推进，银行股被视作重要的配置对象，外资对银行股的配置比例和力度均有所上升。分析师戴志锋维持“增持”评级，认为此次纳入将带来显著的资金流入。

主要观点

• A股入富时罗素的进展
  中国自2016年起首次申请加入富时罗素指数，但因A股市场干预和停牌率高被拒绝。2017年再次被拒，但证监会已推出停牌新规，限制停牌时间并加强监管，提高A股纳入可能性。富时罗素CEO表示，若纳入，其对中国A股的权重可能高于MSCI。

• 资金流入预测
  若A股成功纳入富时罗素指数，初期预计带来120-150亿美元的增量资金，其中被动资金约12-15亿美元，主动资金约90-98亿美元。被动资金将按权重分配，而主动资金将根据市场时机进行配置。

• 外资对银行股的偏好
  银行股在MSCI成分股中流通市值占比达27.9%，是所有行业中最高的。其中，工商银行、建设银行、农业银行、招商银行分别占比6.92%、5.16%、3.46%、2.79%。外资对银行股的主动配置在2018年呈现上升趋势，尤其是对建行、中信等个股的配置力度加大。

• 银行股估值与财务表现
  从2018年9月21日的估值数据看，银行股整体P/B为0.92，ROE为12.4%，股息率约为3.09%。其中，国有银行P/B较低，但ROE和股息率相对较高；股份制银行和城商行则表现出不同的估值和盈利特征。

关键信息

• 纳入时间：富时罗素将在北京时间9月27日凌晨宣布是否将中国A股纳入其指数体系。
• 外资配置趋势：外资在2018年对银行股的主动配置力度上升，QFII积极参与银行股打新及个股配置。
• 资金流入预期：若纳入，初期资金流入约120-150亿美元，其中被动资金约12-15亿美元，主动资金约90-98亿美元。
• 银行股占比：在MSCI成分股中，银行股流通市值占比最高，达27.9%。
• 个股配置情况：工行、建行、农行、招行是外资配置的重点，其中建行和中信银行的外资配置比例较高。

行业与公司基本状况

• 上市公司数量：26家。
• 行业总市值：9383.42亿元（百万元）。
• 行业流通市值：6269.93亿元（百万元）。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：可能影响银行股的盈利能力和资产质量。
• 测算偏差：资金流入的预测基于假设，实际结果可能因市场变化而有所不同。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

数据支持

• 外资配置比例：QFII重仓银行股市值占比QFII总重仓市值，数据来源为Wind及中泰证券研究所。
• 银行估值表：包含P/B、ROE、股息率等关键财务指标，反映2018年及2019年的估值趋势。

结论

银行股作为A股市场的重要组成部分，其在外资配置中的地位显著。随着A股“入富”进程推进，银行股有望迎来外资资金的显著流入，提升市场关注度和估值水平。分析师戴志锋认为，银行股具备良好的基本面和配置价值，维持“增持”评级。